创业板上市公司高管减持的研究.docVIP

创业板上市公司高管减持的研究 　　一、研究背景 　　1971年2月于美国成立的NASDAQ市场是世界上第一个电子场外交易市场，是目前国际上二板市场中的主导力量。正是NASDAQ的成功促进了世界上其他国家二板市场的迅速发展（Lee， et al， 2004）。专门针对创业板市场的研究并不是很多，现有的文献主要集中在创业板市场的特点方面，如Lee， et al（2004）研究了创业板市场的溢出效应，证实了在排除同期主板市场的影响后，从NASDAQ市场到亚洲创业板市场之间有显著的滞后回报和波动性溢出效应。Chan，et al（2007） 针对香港创业板市场的IPO抑价进行了研究，发现技术的发展与首次公开发行效应是导致创业板公司IPO抑价的主要原因。How （2007）针对马来西亚创业板市场，通过IPO的股份分配问题研究了不同利益群体间的财富再分配问题。 　　我国的创业板于2009年10月30日正式开板，首批有28家公司在深圳证券交易所创业板挂牌上市，公司股票换手率均超过85%，开板当天股票收盘价较开盘价平均上涨了106.2%，平均市盈率从55.7倍上升到111.03倍，股价持续上涨。截至2010年12月31日，已有153家公司在创业板成功上市。创业板的建立一方面完善了原有的证券市场结构，可以更好地满足投资者多方面、多层次的需求；另一方面也为有潜力的创新型中小企业提供了更宽的融资途径，