家族上市公司高管薪酬的影响的研究.docVIP

家族上市公司高管薪酬的影响的研究 　　摘 要：本文研究考察家族企业的高管薪酬，特别关注股权集中，投票权与现金流权的分离等治理特征对薪酬的影响。本文利用2009年我国上市公司数据，实证研究表明股权结构对高管薪酬有显著的影响。在家族企业当中，高管薪酬与低股权集中度正相关；投票权与现金流权分离程度与高管薪酬之间的关系不显著。 　　关键词：高管薪酬；公司治理；家族企业 　　一、前言 　　在最近的文献当中公司治理特征对高管薪酬的影响受到了很多的关注。大多数的研究基于股权分散公司的模型，这类公司的股权分布在许多的投资者手里，公司的所有权不会和一个人或是一个有限的组织相联系。在这类公司里，主要的代理问题是拥有公司所有权的股东和拥有控制权的经理之间不同利益的一致性问题，而高管薪酬就是为了克服这个代理问题。然而，在美国之外特别是欧洲大陆，主要的治理模型是家族企业，公司的所有权和经营权由它的创建者或是后代所有。公司所有权的不同性质导致了代理问题性质的实质性不同。Bebchuk等（2000）和Morck等（2000）认为在股权分散的企业主要的代理问题是管理层的行为不是为了股东的利益，而在家族企业当中，代理问题是经理只为一个股东服务即最终的所有者而忽略小股东。在家族企业中，高管薪酬被认为是反映这些不同。因此，研究高管薪酬和它的设计机制具有研究价值。 　　二、文献述评与假设 　　世界经济中很重