我国上市公司资产剥离原因的研究.docVIP

我国上市公司资产剥离原因的研究 　　一、资产剥离的内涵 　　 　　国外学术界对资产剥离(divestiture or divestment)的定义主要有两种，一种是从狭义角度,认为资产剥离是企业将其一部分资产出售给外部第三方，并取得现金及有价证券的行为。这里的资产剥离实际就是指资产出售(sell-off)。而广义的资产剥离定义则除了包括上述资产出售形式外，还包括分立(spin-off)、分拆上市(Equity carve-out)、管理层收购(MBO)及员工持股计划(ESOP)等。 　　由于资产剥离在我国发展较晚，管理层收购、员工持股计划等形式在我国还处于起步阶段，运用仍不够广泛，因此人们对“资产剥离”一词的理解与国外广义的资产剥离定义有较大差异，而与资产出售的定义比较类似。一般来说，我国的“资产剥离”是指企业将其所拥有的资产、产品线、经营部门、子公司出售给第三方，以获取现金或股票或现金与股票混和形式的回报的一种商业行为（罗良忠、朱荣林，2003）。由于公司的资产包括实物资产、无形资产（商誉、土地、专利技术或其使用权）、金融资产（股票、债券等），因此，公司资产剥离的形式又有两种：一是出售股权和债权，二是出售实物资产和无形资产。 　　 　　二、资产剥离在我国的发展 　　 　　从98年开始，我国证券市场上上市公司资产重组如火如荼地展开，而资产剥离作为上市公司资产重组的