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我国上市公司筹资偏好问题的研究 　　摘要：西方筹资理论认为，企业融资的顺序一般为先进行内部融资再进行外部融资，在外部融资中债务融资一般优于股权融资。而我国上市公司却表现出了强烈的股权融资偏好。本文首先论述了西方筹资理论在解释我国上市公司筹资偏好的局限性，进而从比较成本和对管理层的约束程度这两个角度来解释我国上市公司筹资偏好的问题。 　　关键词：上市公司；筹资偏好；股权筹资 　　引言 　　筹资偏好是指企业对各种可能的筹资方式的选择顺序。当前我国企业营运所需资金通常通过权益筹资和债务筹资两种筹资方式实现。 　　根据西方资本结构理论中优序理论提出的通常企业融资所应遵循的“啄食顺序”，应为先是企业内部融资，然后是债券融资，最后才是股权融资。 　　而我国上市公司为了能够上市通过发行股票筹集资金，往往会想尽各种方，这正好与发达国家企业的筹资偏好方式截然相反。 　　一、优序理论解释中国问题的局限性 　　由于西方发达资本主义国家是以私有制为基础的基本经济制度，因而优序理论成立的一个很重要的假设就是政府在证?皇谐≈谐?了税收的作用外，不在起其他任何作用。 　　而我国是以公有制为基础的基本经济制度，必须保持公有制的主体地位不动摇，因而在我国上市的公司绝大多数都是国有控股企业，政府为了实现就业等各方面的效益，会掌控着上市公司的发展，这与国外的大型私有企业有着明显的差异。正是由于政府的