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我国管理层收购定价的探讨 　　内容摘要：近几年我国管理层收购(MBO)的呼声越来越高，但是由于市场、法规等方面存在着一些问题，MBO的实施一直备受业界关注，本文就MBO在国外国内的发展进行了探讨，并提出了两个较合理的定价模型。 　　关键词：管理层收购 每股净资产 现金流量折现法 期权 　　 　　MBO（Management buy-out）是管理层通过融资购买目标公司的股权，改变公司所有制性质及所有者结构的一种收购行为，这种购并方式在西方的发展仅有20多年的历史，直至20世纪80年代后，它在激励内部人积极性、降低代理成本、改善企业经营状况等方面的作用才逐步被肯定。但MBO这个“洋和尚”来到中国后，其在明晰企业产权上的作用被渲染得极为浓重，而作为降低代理成本的有效工具则变得次要。 　　 　　一、MBO的发展历史及特征 　　 　　英国经济学家麦克?莱特（Mike Wright）1980年发现管理层收购（MBO）现象，并对该现象进行了比较规范的定义。他发现，MBO形式有三种：一是目标公司的管理者为惟一投资收购者；二是由目标公司管理者与外来投资者或并购专家组成投资集团来实施收购；三是管理者收购与员工持股计划（Employee Stock Ownership Plans，ESOP）或职工控制股收购（Employee Buy-outs，EBO）相结合，通过向目标公司员工发售股