二叉树方法用于新药研发项目及项目许可协议评价的研究 药事管理专业论文.docx

二叉树方法用于新药研发项目及项目许可 协议评价的研究 The research of valuation of new drug project and license contract with binomial tree method 一级学科：管理科学与工程 学科专业：药事管理 作者姓名：李认书 指导教师：孙 鹤 药物科学与技术学院 2012 年 10 月 独创性声明 本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作和取得的 研究成果，除了文中特别加以标注和致谢之处外，论文中不包含其他人已经发表 或撰写过的研究成果，也不包含为获得 天津大学 或其他教育机构的学位或证 书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中 作了明确的说明并表示了谢意。 学位论文作者签名： 签字日期： 年 月 日 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解 天津大学 有关保留、使用学位论文的规定。 特授权 天津大学 可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检 索，并采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编以供查阅和借阅。同意学校 向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘。 （保密的学位论文在解密后适用本授权说明） 学位论文作者签名： 导师签名： 签字日期： 年 月 日 签字日期： 年 月 日 中文摘要 当前，全球制药业面临新药研发周期长、高风险、高投入特性下研发效率低 下的严峻挑战，制药行业内的各类角色纷纷加强新药研发项目管理，在新药研发 项目立项或进行许可交易时，采用科学高效的方法进行项目评价。 新药研发项目的评价方法中，占主导地位的折现现金法，因无法体现管理灵 活性价值，因而在评价多阶段项目时，具有局限性。而实物期权法则能够弥补该 缺点，是评价周期长、多阶段、不确定性强的新药研发项目的理想方法。但是， 目前实物期权法在制药行业内应用并不广泛，调查原因显示，人们对实物期权法 理论与模型的认识不足，认为评价过程复杂、不透明。为了消除评价者和管理者 对实物期权法认识的局限性，将基于实物期权的二叉树方法引入新药研发项目评 价，研究从三个层面展开，首先从理论基础层面研究了实物期权理论与新药研发 项目评价的适用性；其次从评价方法的角度简要分析了实物期权理论下的 B-S 模型、二叉树模型以及蒙特卡罗模拟三种方法的特点，提出二叉树方法用于评价 新药研发项目具有可视、简便、易理解等优点；并通过对实际案例的评价研究， 总结了二叉树方法评价步骤及结果解释。 二叉树方法用于新药研发项目评价及项目许可协议评价，基本步骤相近，其 中，评价参数的确定需要进行大量的尽职调查，为避免参数选择的主观性带来的 评价结果的偏倚，优选有客观依据的参数，尤其是高敏感性参数，如折现率、销 售峰值、增长率；在进行许可协议评价时，确定的参数需要协议双方一致。 构建二叉树、计算现金流、得出根节点项目值，各步骤在 EXCEL 中进行， 为了计算快捷，在各单元格编辑函数式，函数式中的逻辑关系包括与、或、是、 非、真、假，当项目现值为负时，将其调整为零。通过规范函数式，能够使得评 价过程更透明、更快捷。 本课题通过对处于不同研发阶段、不同治疗领域研发项目的案例评价，总结 出一套参数选择表，并研究出两套评价表，分别是新药研发项目评价表和项目许 可协议评价表，评价者在进行个案分析时，首先调整输入参数，其次调整二叉树 规模，最后调整函数式，即可得到项目实物期权值，做出项目评价结果。 关键词：实物期权 二叉树方法 新药研发 项目评价 许可协议评价 ABSTRACT Facing the challenge of low RD productivity and patent cliff of biopharmaceutical industry, project management including project evaluation has been enhanced. Taking scientific project evaluation method is the key step to push the new drug onto the market. Among the evalution methods, DCF is the most commonly used one with the shoutcoming of limitation to deal with the option value from management flexibility which is matched with real option method. But the RO has n