城市轨道交通PPP项目资本结构优化研究-企业管理专业论文.docxVIP

Classified Index: F294.3 U.D.C: 658 Thesis for the Master Degree in Management CAPITAL STRUCTURE OPTIMIZATION OF METRO PPP PROJECTS Candidate： Shi Pingmei Supervisor： Prof. Lu Qiang; Assistant Prof. Ge Jiaoju Academic Degree Applied for： Master of Management Speciality： Business Administration Affiliation： Shenzhen Graduate School Date of Defence： December, 2011 Degree-Conferring-Institution： Harbin Institute of Technology 摘 要 公私合作制（PPP）项目不仅能吸引社会资本解决政府资金短缺问题，而且 能有效利用社会投资方的管理经验促进城市轨道交通的发展，但引入中国城市 轨道交通领域时间不足十年，相关的理论研究不足。 PPP 项目的资本结构不仅 影响项目总投资，也关系到项目的盈利能力以及偿债能力，是 PPP 项目顺利运 行的关键，确定合理的资本结构至关重要。 PPP 项目财务风险影响 PPP 项目财 务分析结果，有必要在研究资本结构时充分考虑财务风险的影响。 本文主要研究城市轨道交通行业 PPP 项目对考虑财务风险情况下，同时满 足主要参与方财务要求的资本结构。在综合城市轨道交通的经济特性以及 PPP 项目的特征，并分析了 PPP 项目资本结构的影响因素与优化目标的基础上，建 立了城市轨道交通 PPP 项目的资本结构优化模型，用于解决 PPP 项目中项目公 司资本结构的决策问题，此模型同时考虑了社会投资方以及贷款银行的财务决 策指标。本文选择 Monte-Carlo 模拟作为研究工具。识别并分析财务风险变量 的分布函数，并应用@RISK 软件进行模拟仿真。通过北京地铁四号线为例进行 实证研究，结果表明，特许经营期为 30 年时，在社会投资方和贷款银行权重分 别为 0.8 和 0.2 时，最佳资本金比例为 35%；如果双方权重相同，最佳资本金比 例为 48.5%；财务风险变量的波动性越大，最佳资本金比例越低；特许经营期 与最佳资本金比例呈反向变动。本研究为合理制定城市轨道交通 PPP 项目资本 结构提供一个可行的决策方法以及新的研究视角。 关键词：城市轨道交通 PPP 项目；资本结构；财务风险； Monte-Carlo 模拟 Abstract Public Private Partnerships (PPP) not only can attract abundant private capital to solve the scarcity of public funds, but also help to take advantage of techniques and experiences of private sector entities to accelerate metro development. The application in Chinese Metro industry is less than ten years. As a key aspect to the successful implementation of PPP projects, Capital structure of PPP projects not only influences the total investment, but also influences the profitability, and the liquidity of the project company for metro PPP projects. PPP projects is risky, however, the current research didn’t take financial risks into account when analyzing capital structure of PPP projects. This thesis is focused on capital structure optimization of metro PPP projects with the consideration of financial risks. Based on the anal