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油公司轻资产化运营的策略 　　作为重资产行业的典型代表，油公司的“三高”运营根源在于其运营模式，如果从运营的不同环节进行资本运作尝试，则能够为油公司的去重资产化提供一定的参考。 　　一直以来，油公司因其资本密集、技术密集、人力密集，患上了“三高”：高投入、高风险、高收益。其实，油公司之所以不得不维持重资产运营，根源在于其传统的运营模式：现金获取矿区权益；外包油服公司勘探（全额即期支付勘探费用――地震、钻井服务，油公司承担勘探风险）；承担开发投资（建设物资、钻井服务、油气处理设施）；组织生产活动。但由于资本投入额大、占用和回收时间长，投资回报相对较慢，投资风险增大成为必然。 　　重资产的根源 　　目前，国际石油合作取得矿区勘探开发权的方式主要有矿税制合同、产品分成合同（Production Sharing Contract，简称PSC）、风险服务合同、回购合同（伊朗）、合资公司（政府只收取矿费）等几种形式。矿税制（Royalty system）合同，即石油公司承担全部的勘探开发生产所需资金；产品分成合同，即油公司独自投资勘探，承担全部勘探风险。发现商业性油气田后，油公司与资源国共同投资开发；风险服务合同，由油公司提供勘探资金并承担勘探风险，发现石油后提供全部开发资金；单纯服务合同，油公司作为承包商提供技术服务，不承担任何风险，只收取服务费。 　　上述主要合同模式中，除单纯服务合同外，在当前运作模式下，油公司都需要投入巨额的并购、勘探、开发和生产成本，风险巨大。此外，油公司取得矿权或合作权，还需支付并购费用和一笔签字费，且并购溢价和签字费不能回收和抵扣。 　　在勘探阶段，油公司把地球物理勘探和钻井勘探的工作外包给油服公司，支付外包费用，独自承担勘探风险。首先，传统油公司大多把当年净利的5%-20%作为下一年的勘探投资，每年的勘察费用甚至与当年的净利相当。如果不承担这部分勘探费用，利润将翻番。其次，避开勘探的战略意义，单纯从财务上看，当年的这部分投入是无效的，由油公司独自承担。油公司购买探井所需的原材料（套管、水泥等），独自承担资本占用和勘探风险。最后，一方面油气勘探成功率约30%，勘探风险高；另一方面勘探投资收回期限长，从地震勘探到形成产能通常需要3-5年，回收投资则需要更长时间，从而造成资本的长期、大规模占用。 　　进入开发阶段后，油公司开发所需的油气水井及相关设施、油气水处理系统，通常需要油公司购买相应设备及原材料，之后外包给油服公司。此外，油田开发并非一次性投入，从初始开发投资到产能建成，快则2-3年，油公司往往需要支付现金来获取劳务和设备等。在开发阶段，油藏类型明确、储量较为落实、产能大致明确、方案基本确定，风险较低。开发初期投资和滚动开发投资占用资产量大，导致油公司资产周转率低。油公司资产周转率一般在0.8-1.2之间。 　　在最后的生产阶段，油公司组织生产运营，在采油、作业、注水、油气水处理等环节投入生产成本（人工、原材料）。油田生产投入的多少，较多地受到油藏类型、开发方式及开发阶段的影响。一般而言，整装、常规、开发初期的生产投入较少，只需日常的能源消耗及运行维护等；而对非常规油藏、开发中后期的油藏，常需要特殊的开发方式，如稠油的火驱、蒸气驱技术、高采出程度的三次采油技术，以及日渐增多的修井，这些都需要更多的生产性投入，投入产出比越来越低，这是高投入、低产出的阶段，生产成本越来越高，边际效益越来越低。 　　可见，油公司勘探开发权的取得成本、勘探成本、开发成本和生产成本全由油公司全额承担，形成了油公司较高的资本占用（重资产）。在后期生产运行中逐步回收，回收期限长，回收风险高。 　　轻资产的探索 　　对于油公司而言，天然具有重资产的本质。首先，从资本的占用来看。在获取开发权利，以及在勘探、开发、生产的过程中，油公司承担了所有的资本性支出和生产性支出，即独承项目风险。油公司首先获取资源的勘探开发权，如果没有油公司勘探开发的取得，油服公司也就没有机会赚取服务费。在勘探开发过程中，油公司组织各类油服公司和设备供应商进行投资和生产活动。油公司在原油开采的过程中，实际发挥生产组织者的作用，是价值链的整合者。油服公司和设备供应商则无需承担个别项目的投资风险。 　　其次，从资本的来源看。油公司的主要资金来源，基本上分为两类，一类是公司自有资本，包括股东投入和利润积累，这部分资本受到油公司历史经营业绩的限制。第二类是银行借贷资本，则受油公司经营规模的限制。这两类资本，分别反映在油公司的负债和权益类里，是表内负债。其对应的资产，是表内资产，形成了油公司的重资产。 　　轻资产的发展，经历了三个阶段。第一个阶段的发展主体是以知识、信息服务为主营业务的公司，如咨询业、信息业等天然轻资产公司。这个阶段，轻资产被定义为“占