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浅析的项目投资决策的方法 　　摘要：企业在发展过程中，项目投资是企业重要的一种内部投资行为，它具有投资额度大，影响时间长，变现能力差、风险大等特点，一旦不慎会给企业带来巨大损失。故而，笔者就项目投资决策方法的运用进行了分析，望对企业项目投资决策有所帮助。 　　关键词：项目投资 净现值(NPV) 差额内含报酬率(△IRR) 年等额净回收额 　　 　　企业在发展壮大过程中，势必会涉及对其长期规划产生重大影响的项目投资。为达到预期的投资功效，规避投资风险，企业进行项目投资时，应在可行性分析的基础上选择适当的方法，作出合理的投资决策。 　　 　　 一、项目投资涵义 　　项目投资：是指企业对特定项目所进行的一种长期投资行为，主要包括以新增生产能力为目的的新建项目投资和以恢复或改善原有生产能力为目的的更新改造项目投资两大类。 　　项目投资实质是企业的一种内部投资行为，投入资金性质属于资本性支出。与其他形式的投资相比，项目投资具有投资金额大、影响时间长、变现能力差、投资风险大和不经常发生等特点。 　　 　　 二、项目投资的评价指标 　　企业进行项目投资决策，必须事前运用科学的方法对其现金流量进行分析预测，当项目的现金流量已经确定之后，就可以采取一定的评价指标对项目投资决方案进行分析评价。 　　项目投资评价指标主要有投资利润率(ROI)、投资回收期(PP)、净现值(NPV)、净现值率(NPVR)、现值指数(PI)、内含报酬率(IRR) 等。一般情况下，当NPV≥0，NPVR≥0，PI≥1，IRR≥i(i为资金成本或投资项目的行业基准利率)时，项目投资具备财务可行性，应当接受此投资方案。 　　 　　 三、项目投资决策方法 　　（一）独立投资方案决策 　　独立投资方案是指在决策过程中，一组互不依存，不能相互取代，可以同时并存的方案。对于独立投资方案决策，只需判断其财务可行性即可。 　　若某一投资项目的评价指标同时满足：NPV≥0、NPVR≥0、PI≥1、IRR≥i(i为资金成本或投资项目的行业基准利率)、ROI≥基准投资利润率，则该投资项目具备财务可行性，可以接受此投资方案；反之，则不具备财务可行性，不能接受；若评价指标结论发生矛盾，应当以主要指标（NPV、NPVR、PI、IRR）的评价为准。 　　（二）互斥投资方案决策 　　互斥投资方案是指在决策过程中，一组相互排斥、不能同时并存的投资方案。互斥投资方案决策过程就是对每个具备财务可行性的入选方案，利用具体决策方法，比较其优劣，从而最终选出一个最优方案的过程。 　　1、当各互斥方案的原始投资额、项目计算期完全一致时。其决策方法主要有：净现值法、净现值率法。其主要步骤如下（以净现值法为例）： 　　①计算各方案的净现值，净现值NPV0的方案，说明具备财务可行性； ②对NPV0的方案进行选优，净现值(NPV)越大的方案越好。 　　2、若各互斥方案的原始投资额不相等，但项目计算期相等时。其决策方法，一般用“差额投资内含报酬率法”。 　　差额投资内含报酬率法：是指在计算出两个原始投资总额不同的投资项目的差量现金净流量(记作△NCF)基础上，再计算出差额内含报酬率 (记作△IRR)，并据以判断方案孰优孰劣的方法。当“差额内含报酬率”≥“基准收益率或设定贴现率”时，原始投资额大的项目较优。反之，原始投资额小的项目较优。 　　例：某企业有两个可供选择的投资项目，其原始投资额和项目计算期资料如表所示（单位：万元），要求：①若企业的行业基准贴现率为8%时，进行项目投资决策；②若企业的行业基准贴现率为12%时，进行项目投资决策。 　　 　　分析： 　　差量现金净流量的净现值 =－100+27×(P/A，△IRR，5)=0 　　解得: (P/A,△IRR,5)=3.7037 　　查表得：当△IRR=10%时，P/A,△IRR,5)=3.7908；当△IRR=12%时，(P/A,△IRR,5)=3.6048，用内插法得 　　 　　解得： △IRR=10.9366% 　　结论：①因△IRR＞8% ，故应选择甲项目投资；②因△IRR＜12% ，应选择乙项目投资。 　　3、当投资额不相等，投资项目期也不相同时，其决策方法一般用“年等额净回收法”。年等额净回收法，是指通过比较所有投资方案的“年等额净回收额”指标的大小，来选择最优方案的决策方法。在此法下，年等额净回收额最大的方案为优。其计算步骤如下： 　　①计算各方案的净现值NPV 　　②计算各方案的年等额净现值，若贴现率为i，项目计算期为n，则年等额净回收额=净现值÷年金现值系数=NPV÷(P/A，i，n) 　　例：某企业拟建立一条生产线，现有三个方案可供选择：甲方案的原始投资额为500万元，项目计算期为6