政治关联与企业绩效：促进还是抑制？——来自中国上市公司资本结构视角的分析.pdfVIP

经济科学 ·2013年第6期 政治关联与企业绩效：促进还是抑制? — — 来 自中国上市公司资本结构视角的分析冰 田利辉 叶 瑶 (南开大学金融发展研究院 天津 300071) 摘 要：政治关联在我国上市公司中较为普遍，是企业谋求更多利益和获得额外 保“ 护”的方式之一。一些学者认为政治关联能够缓解企业融资约束和增加企业银行贷款。但 是，我们认为，政治关联带来的融资约束弱化，并不一定能够提升企业绩效。通过实证分 析上市公司大样本数据，本文发现政治关联能够缓解融资约束，强化公司绩效对负债比率 的敏感性。比较具有相同负债率的企业，我们发现政治关联和企业绩效之间在总体上呈现 正相关关系。然而，政治关联和民营控股小公司的企业绩效之间却为负相关关系；在这类 企业中，政治关联虽然能够带来融资便利，但是并不能提升公司价值。政治关联扭曲着我 国企业的行为。 关键词：政治关联 资本结构 实际控制人 公司规模 公司价值 一 、 引 言 随着经济改革的推进和市场经济体系的确立，