实体经济观察2018年第40期：下行难阻，期待减税！.pptxVIP

结论：下行难阻，期待减税！价格：9月70城房价同比续 升，上周国内生资价格涨跌 互现，国际油价回落。从中观高频数据看，10月经济下行趋势难阻。 一方面，终端需求继续走弱，上中旬地产销量、 前三周乘用车销量均较9月跌幅扩大。另一方 面，工业生产好坏参半，虽然粗钢产量增速继 续回升、高炉开工率降幅收窄，但10月发电耗 煤跌幅扩大几成定局，工业生产仍将承压。近期高层表态和政策较为密集，旨在稳定市场 预期。主席强调支持民营企业毫不动摇，国常 会提出设立民营企业债券融资支持工具，国务 院副总理刘鹤主持金稳会，聚焦小微企业和民 营企业融资难题。而目前企业真正困境不仅在 于融资受限，更在于成本上升、侵蚀盈利。因 此，长期良好预期的形成离不开真心实意的减 税让利。更大增值税减免措施的推出值得期待！需求：下游地产、乘用 车走弱，家电改善，文 娱仍弱。中游钢铁、水 泥走强，化工走弱。上 游煤炭走强，有色走弱。 交运走强。库存：下游地产、乘用 车回补。中游钢铁、水 泥去化，化工回补。上 游煤炭有平有补，有色 去化。2请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明分行业观察：下游行业地产：9月房价同比升，10月上中旬41城地产销量跌幅扩大。 乘用车：10月乘用车批、零降幅扩大，经销商库存压力仍大。 家电：9月白电出口、产量增速涨多跌少，空调厂家销量仍弱。 文体娱乐：上周电影票房同比跌幅扩大，观影需求持续萎缩。中游行业钢铁：上周钢价分化，库存去化，10月上旬粗钢产量增速升。水泥：上周全国水泥均价延续上行，库容比创历史新低。化工：上周PTA产业链价格降、库存回补，负荷率涨多跌少。 电力：10月发电耗煤跌幅扩大几成定局，工业生产依旧承压。上游行业和交通运输煤炭：上周煤价有平有升，电厂库存回补、钢厂库存走平。 有色：上周LME铜、铝价格均降，铜库存降、铝库存升。大宗商品：上周原油价格回落，CRB指数上行，美元指数回升。交通运输：9月货运量增速回升，上周BDI、CCFI指数双双回落。3请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明下游地产：9月房价同比升，10月上中旬41城地产销量跌幅扩大指标 数据表现 解读9月全国、41城地产销量增速双双下滑转负， 而10月上中旬41城地产销量跌幅继续扩大， 指向地产需求继续走弱。9月70城房价环比 涨幅回落，但同比因低基数继续上升，其中 三线房价同比创新高。9月全国、百城土地 成交面积增速双双下滑，而上周百城土地成 交面积及同比跌幅继续扩大，房价有顶、地 价高企，令土地成交逐渐降温。10月中旬41城地产销量同比增速-16.8%， 上中旬销量增速-12.7%，较9月跌幅扩大。9月百城土地成交面积增速回落，上周百城土地成交面积跌幅扩大，溢价率略回 升。9月70城同比升至8.9%，环比略回落至1%。上周十大城市商品房库销比升至66周。需求土地成交价格库存图 41城商品房旬度销量同比增速（%） 41城市 24个一二线城市 17个三四线城市图 70城新建商品住宅同比及环比增速（%）120121086420-2-4-6-81.8801.30.8400.30-0.2-40-0.770城新建商品住宅价格指数同比增速（左）70城新建商品住宅价格指数环比增速（右）15/9 16/3 16/9 17/3 17/9 18/3 18/9-80-1.216/1017/117/417/717/1018/118/418/718/1014/915/3资料来源：WIND，海通证券研究所4请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明下游乘用车：10月乘用车批、零降幅扩大，经销商库存压力仍大指标 数据表现 解读10月第三周乘联会乘用车批发、零售增速 跌幅继续扩大，前三周增速均较9月继续下 滑，指向乘用车需求仍弱。销售放缓推升 库存，9月汽车经销商库存系数再创历年同 期新高，并达到今年以来的次高点。上周 半钢胎开工率略有回升。工信部副部长辛 国斌表示，汽车产销低增长恐成未来常态。10月前三周乘联会乘用车批发、零售 增速继续下滑至-26%、-24.8%。 上周半钢胎开工率回升至68.6%。需求、生产9月汽车经销商库存系数升至1.82， 再创历年同期新高。库存图 汽车经销商库存系数图 乘联会乘用车批发、零售销量同比增速（%）零售销量增速 批发销量增速402.52014 2015 2016 2017 2018302.0201.51001.0-100.5-200.0-301 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 1215/1016/416/1017/417/1018/418/10资料来源：WIND，海通证券研究所5请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明下游家电：9月白电出口、产量增速涨多跌少，空调厂家销量仍弱指标 数据表现 解读9月三大白电产量增速涨多跌少，其中洗衣 机产量增速因高