土地定价机制研究：最优开发策略选择.pdfVIP

经济科学·2017 年第5 期 土地定价机制研究：最优开发策略选择 朱 凯 朱菲菲 杨云红 （北京大学光华管理学院 北京 100871 ） 摘 要：本文在假设房价服从均值回归过程的基础上，构建了土地持有人的最大化问 题，并通过最优控制方法推导出土地持有人的最优开发策略。通过使用实际数据模拟，我 们对均衡状态下最优开发策略的参数敏感性进行了分析，并计算了资本化地租和开发期权 溢价分别在土地价格中所占的比例。我们发现：第一，在研究时段内，我国房地产价格水 平相对较高；第二，资本化地租只占到土地真实价值的26.51% ，开发权溢价将近占据四分 之三；第三，在最优开发时机时，开发权溢价的增长率大于土地价格的增长率，大于房价 的增长率，且三者之间存在比例关系。 关键词：土地定价机制 实物期权 均值回归过程 最优开发策略 一、引 言 土地是保持经济增长、推进城镇化、保障国家粮食安全、促进社会和谐以及维持金融 体系稳定的关键要素。中共十九大报告明确提出，“巩固和完善农村基本经营制度，深化 农村土地制度改革，完善承包地‘三权”分置制度。保持土地承包关系稳定并长久不变，