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浙江省民营上市公司资产质量的研究 　　【摘 要】 文章以浙江省民营上市公司为研究对象，从会计信息使用者角度出发，根据资产质量的特征建立了以财务指标为主、非财务指标为辅的评价体系。运用因子分析法和主成分分析法对公司资产质量情况进行研究，发现了影响公司资产质量的关键因子，提出了改进企业资产质量的建议。 　　【关键词】 资产质量； 因子分析； 主成分分析 　　中图分类号：F230 文献标识码：A 文章编号：1004-5937（2014）08-0089-05 　　资产质量的优劣直接影响到企业的兴衰成败。本文拟在资产质量理论研究的基础上，对浙江省民营上市公司的资产质量进行实证研究，提出有效提高企业资产质量的对策。 　　一、资产质量及其特征 　　企业资产质量研究在我国起步较晚，但国内学者在研究资产质量概念和特征的同时，也构建了多元化的评价体系，为后续研究提供了理论基础。综合前人的研究，笔者认为：资产质量是指特定资产在公司生产经营过程中发挥作用的能力，具体表现为资产的流动性、盈利性、风险性和存在性等特征。资产的流动性，是指资产在生产经营过程中被利用的程度；资产的盈利性包括盈利方式和盈利能力，盈利方式越多样，盈利能力越强；资产的存在性，是指资产的真实性和结构分布，公司资产结构分布合理才能高效使用资产；资产的风险性，是指资产发生减值的风险和预期现金净流量的不确定性。资产质量的好坏直接影响企业的可持续发展能力，作为企业的管理者和投资者，只有全面地认识资产质量，才能改善资产管理，提高资产质量。 　　二、资产质量评价体系的构建 　　（一）评价主体 　　通常会计信息的使用者会成为评价主体，不同的信息使用者，对于资产质量关注的角度不同，管理者关注资产的流动性和存在性，股东关注资产的盈利性，债权人则更关注资产的风险性。本文拟构建多角度的资产质量评价体系，以满足各类信息使用者的信息需求。 　　（二）评价指标的选择 　　多角度资产质量评价体系的构建需要考虑影响企业资产质量水平的多种因素，将财务指标与非财务指标相结合，通过定量、定性分析揭示影响资产质量的关键因素。 　　本文选取的财务指标主要参照资产质量的特征，考虑资产的流动性、盈利性、风险性和存在性四个特征。资产的流动性主要考虑各类资产的周转能力，选择各种周转率指标。资产的盈利性在考察企业总资产、净资产获利能力的同时，考察企业销售的增减变动情况。资产的风险性考察公司运用全部资产获得现金的能力和资产的变现潜力。资产的存在性从资产的真实性和结构性两方面考察，考察企业的资产是否真实存在，考察资产的结构分布是否合理。财务指标具体内容见表1。 　　非财务指标主要考虑影响公司资产质量的内、外部因素，外部因素主要考虑企业所处的行业、面临的政府干预以及相关的政策法规，公司内部因素主要考虑公司所处的生命周期、公司的发展战略、公司治理结构等因素。 　　（三）评价标准的确定 　　评价标准是对评价对象作出评价的基准，本文利用主成分分析法得出的评价公式计算各公司的得分以此作为评判标准。将得分居前25%的公司资产质量设定为优秀，第二个25%的为良好，第三个25%的为一般，最后25%的为较差。判定公司资产质量等级后，再结合非财务指标对公司资产质量进行全面的分析评价，进一步确保资产质量评价的科学性和严谨性。对于不同的评价主体，除了参考综合的评价得分与等级之外，还可以根据不同的需求深入分析各指标的得分情况。 　　三、实证分析 　　（一）样本选取与数据来源 　　截至2012年底，浙江省先后有187家民营企业上市，本文选择2009年之前在沪深两地上市的浙江省民营上市公司2009—2011年三年的年报数据为研究样本。除去ST类和*ST类公司4家，财务数据不完整和数据异常公司2家，2009年以及2009年以后上市的公司，剩余样本公司91家。剔除2009年上市的公司，一方面考虑指标的可比性，另一方面考虑公司上市当年普遍存在业绩变脸现象，为了使评价结果更为可靠，因此予以剔除。本文采用统计分析软件SPSS19.0对样本数据进行估计和检验。样本数据来源于中国上市公司资讯网、新浪财经和CSMAR数据库。 　　（二）因子分析适合度检验和相关性分析 　　首先将样本数据91家浙江省民营上市公司的财务数据进行Z-score标准化，然后进行KMO和Bartlett的球形度检验。结果显示KMO统计量为0.715，Bartlett的球形度检验的显著性为0.000，适合进行因子分析。然后利用SPSS软件进行主成分分析，结果如表2所示。 　　如表2所示，前六个因子的累计方差达到76.973%，包含评价指标的大部分信息，可确定为主因子。初始因子载荷矩阵中的得分值并不是特别显著，因此对初始因子载荷矩阵进行方差极大化旋转，旋转后的因子载荷矩阵