提高财务管理决策的有用性.docVIP

0引言 0.1本文背景及意义 从十一届三中全会提出改革开放政策起，我国的经济体制改革己历经了 30多年。我国对内 进行改革以解放生产力，对外实行开放态度以吸收西方资金以及成熟的市场经济理念。此后， 我国经济持续増速，实现飞跃，成为世界经济的亮点。随着企业所面临的环境越来越复杂、竞 争日趋激烈，对企业生存和发展至关重要的财务管理逐渐得到企业管理层的关注。企业财务管 理活动主要涉及企业筹资、投资、运作和利润分配四大方面，被誉为“企业血液”的现金流贯 穿于各项财务管理活动中。近年来，不同规模的企业面临着许多财务困难：（1）企业规模扩张 与资金供应能力极不相适应，许多企业存在着资金紧缺与资金浪费并存的问题；（2）成本失控， 获利能力低；（3）负债过重，资本结构失调。国有公司的资金来源大部分为银行贷款，许多企 业资产负债率髙达75%以上，企业承受的财务风险大；（4）应收账款膨胀，坏账损失巨大。企业 过度关注收入绝对额而忽视收入质量，未进行科学的信用管理，造成不必要的坏账损失；（5） 企业产权不清，且存在内部人控制问题和贪污腐化，使国有资产大量流失；（6）国有公司财务 治理的无效或低效，使企业财务管理秩序混乱，财务信息虚假情况严重。 财务管理各项活动都涉及财务决策，它有助于企业构建经营机制和发展战略，合理运作资 金，并使企业在市场经济中把握机遇的同时适当规避风险，实现企业价值最大化。因此，本文 拟通过对江西纸业的案例分析，特别是对其财务管理决策的详细分析，发现其各项主要财务决 策存在失误，并导致其被兼并重组。文章在对其财务管理决策失误的原因进行多方面探宄之后， 得出相应的对策与建议，希望能对其他企业财务管理决策的优化提供借鉴。 0.2文献综述 财务管理学科产生于19世纪末，发展于20世纪，相关的理论研究非常丰富，文献及成果 众多。本文将对财务管理理论和财务管理决策研究在此文献综述部分进行整理，其他相关理论 将在财务管理与决策理论概述进行阐述。 0.2. 1国外文献综述 在财务管理理论方面，James C. Van Horne的《财务管理基础》结合企业目标，从投资、 融资和资产管理三个方面阐述了财务管理的定义，介绍了资本预算的方法和进行财务分析的工 具。 风险管理概念是美国宾夕法尼亚大学Solomon Schbner博士 1930年在美国管理协会的第一 次保险问题会议上提出来的。20世纪60年代形成一门新的系统的学科。针对财务风险的预测和 分析，国际上主要形成了比率分析法、模型预测法(Logistic模型、Probit模型和判别分析 模型)、以资本市场理论和信息科学为支撑的新方法(包括期权定价型的破产模型、违约率模型 和期限方法、神经网络分析系统等)。美国著名经济学家Markowitz、Sharp、Miller等先后针 对企业财务风险理论进行了深入研宄，提出了证券组合的效率边界风险理论，计算股票系统风 险的方法和通过系统风险计算股票预期收益的资本资产定价模型、公司价值与资本结构关系的 理论等，为企业财务风险研究莫定了基础t2］ ［3］。 在财务管理决策方面，Dixit Pindyck在20世纪90年代初从投资决策的角度进行研宄, 并指出：在投资项目的内在价值是不确定的情况下，决策者倾向于延迟投资以获取更多的信息， Dixit Pindyck认为，投资机会的价值和经营资产价值共同组成了企业内在价值［4］。Liao和 Rice认为创新投资决策与企业缋效之间的关系受到企业市场参与和转型战略的影响，仅当创新 投资导致了企业市场地位与收益的改变，创新投资才会对企业绩效产生显著的推动作用t5］。 0. 2.2国内文献综述 在财务管理理论方面，张阳华等(2002)编著的《现代企业财务》从财务基础、财务筹划、 财务运作和财务评价等角度系统分析了企业管理角度的财务问题％。汤谷良(2006)主编的《高 级财务管理》将财务管理上升到企业战略管理的髙度，把企业发展的战略与财务管理相结合， 提出了财务战略管理的思想［;。 财务风险作为财务管理研宄的重点内容，我国于20世纪80年代展开相关研宄。于川和潘 振锋(1994)著的《风险经济学导论》，对经济风险尤其是我国所特有的经济风险，作了全面深 刻的剖析［8］。杜波(2003)、孙士娟(2008)、王丰莲(2008)、章振东(2009)等分别从企业财 务管理职能、财务管理环境及其影响、中小企业财务风险特征等不同角度探讨了企业财务风险 的形成、防范与控制［9］_［12］。金明慧(2008)以生态资本、经济资本以及实现企业价值的财务行 为构成的三维视角为研宄方法，以财务管理本质为研宄起点，构筑了基于循环经济的财务管理 理论体系113］。 在财务管理决策方面，汪平所著(2000)在《财务估价论一一现金流量与企业价值研究》