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货币政策冲击经济非平衡发展及应对政策的研究 　　文章编号：1003-6636（2012）02-0032-06；中图分类号：F830；文献标识码：A 　　货币政策冲击、经济非平衡 　　发展及应对政策研究收稿日期：2012-01-15 　　基金项目：2011年福建省社科规划项目，编号2011C010；2011年福建省教育厅项目编号JB11036S阶段性成果。 　　作者简介：陈丰（1983-），福建福州人，福建师范大学经济学院讲师，研究方向为货币政策。 　　陈丰 　　（福建师范大学 经济学院，福建 福州350007） 　　摘要：在金融加速器理论中，货币政策会对实体经济产生过度冲击，甚至会造成经济的非平衡发展，主要表现在紧缩性货币政策会对小企业造成比较大的影响，引发小企业的融资难问题。从金融加速器作用机理的角度探讨当前中国小企业融资难问题，可提出相应的政策建议，使之符合中国经济的现实状况。 　　关键词：货币政策；金融加速器；非平衡发展；微观银行信贷 　　 　　Study on the Monetary Policy, Economic Disequilibrium Development and Countermeasures 　　CHEN Feng 　　(School of Economics, Fujian Normal University, Fuzhou 350007, China) 　　Abstract：In the financial accelerator theory, monetary policy will over?affect real economy, even lead to economic disequilibrium development. Tight monetary policy has profound impacts on small enterprises and causes financing difficulty, which is discussed from the perspective of financial accelerator principles in the paper. It advances countermeasures to satisfy realistic situation of Chinese economy. 　　Key words：Monetary policy; financial accelerator; disequilibrium development; micro bank?credit 　　一、引言 　　为了控制中国国内物价过度上涨的势头，从2010年12月中央工作会议之后中国人民银行就把保持物价总水平基本稳定作为宏观调控的首要任务。从2010年12月到2011年4月，人民银行先后4次提高存款准备金率共2?0个百分点，2次上调存贷款基准利率共0?5个百分点，严格从总量上控制人民币贷款的规模。总体上看，稳健货币政策促进货币信贷增长向常态回归，但是却产生了经济的非平衡发展，具体表现在大企业受货币信贷控制影响较轻，甚至部分大企业出现流动性过剩的局面，而中小企业受信贷控制影响较严重，大量中小企业因为资金链断裂而破产倒闭。那么，同样的货币政策对于不同规模的经济体为什么会有如此不同的反应呢？Bernanke和Gertler(1989)提出了金融加速器理论，认为企业外部融资成本高于内部融资，存在着外部融资的升水，外部融资升水的高低与企业资本金的数量呈反比关系，因此，在面临紧缩性货币政策时，小企业相对于大企业更容易出现外部融资约束，投资支出、存货、短期债务减少的速度比大企业要快。他们为此得出了在金融加速器机制作用下，冲击对于经济产出的影响依赖于信贷市场所处的状态呈现非对称性，体现为相对于“放松”信贷市场状态，“紧缩”信贷市场状态下的冲击对于产出的影响更大的结论。金融加速器理论多是从宏观经济面的角度探讨冲击对经济产出的非对称性，很少从微观角度来考察不同经济体对冲击的不同忍耐度。但是，其提出了一个重要的思路，就是同样紧缩的货币政策对不同规模企业的影响的非对称性问题。因此，我们需要对金融加速器理论进行修改，尤其是加入其对不同微观经济体的不同加速作用，从而使之符合中国的实情。本文从货币政策作用下不同类型银行微观信贷行为演变的角度下来分析金融加速器对实体经济的非平衡作用。 　　二、文献综述 　　传统的宏观经济理论往往从宏观总量角度对货币政策对实体经济的影响进行研究，主要偏重于数量和时滞问题，从而忽视了在统一货币政策框架下对微观主体影响的研究。随着Mundell（1961）提出最优货币区理论，认为最优货币区的范围既可以