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货币政策区域产出非对称性的研究 　　 摘 要：无论从动态还是静态来看，全国统一的货币政策对各地区的经济增长影响程度都不一样。可以说，各区域经济发展差异部分是由于统一的货币政策造成的。总体来说，货币政策对东部的影响最大，对西部的影响次之，对中部的影响最小。国家在制定宏观货币金融政策时，不仅应考虑到区域经济与金融发展的差异现状，而且应当致力于缩小区域经济金融发展差距，引导各区域逐步走向经济与金融的融合。 　　 关键词：货币政策；区域效应；产出非对称性 　　 中图分类号：F820.1 文献标志码：A 文章编号：1002-7408（2012）04-0093-03 　　 一、 引言 　　 货币政策对经济产出的影响是宏观经济学研究的重点，从理论上说，紧缩性的货币政策具有减缓经济增速的效果，扩张性的货币政策则具有提高经济增速的效果。货币政策的最终目标有四个：经济增长、物价稳定、充分就业和国际收支平衡。货币政策目标能否实现，取决于货币政策工具到货币政策目标的作用途径以及货币政策传导机制是否畅通。从货币政策的传导机制来看，金融业状况（结构、规模等）、企业状况（如企业规模、所属行业等）、消费者状况（消费者收入、贫富差距、收入不确定性等）是影响货币政策效果的主要因素。 　　 蒙代尔提出的最优货币区理论表明，共同的货币政策可以降低贸易中货币结算的交易成本、消除相关价格的不确定性。然而，不容忽视的是统一的货币政策往往会引发货币政策的区域效应，导致货币政策在地区间的不对称效应。我国区域间经济差异主要表现在金融差异和经济主体结构差异上，导致了货币政策传导机制在区域间的不对称性。 　　 因此，研究货币政策对各地区经济增长的影响，进而探讨不同地区对经济政策的不同需求，对于缩小地区差距、促进区域经济协调发展有重要的现实意义。本文通过理论与实证相结合的方法，验证我国货币政策区域产出的非对称性效应。 　　 二、导致我国货币政策区域非对称性的影响因素分析 　　 （一）我国区域经济状况存在差异。一般而言，一个国家内部经济不会完全同质，尤其是大国，由于自然环境和历史背景的差异，必然存在区域性或行业性的差别。而在一个地区经济差距较大的国家中实行单一货币政策，货币政策效果就很容易产生差异。 　　 第一，我国各地区在区域经济规模方面存在巨大差异。从GDP总量来看，我国东、中、西部之间存在巨大差异；从各地区的企业发展规模上来看，东部地区国有控股企业数、工业总产值、资产及流动资产均超过一半，规模以上企业的工业总产值、资产及流动资产几乎都超过三分之二，各地区之间差异显著。 　　 第二，我国各地区在生产要素投入方面存在巨大差异。《2009年中国区域金融运行报告》显示，从资金流向和融资结构方面来看，东部、西部和东北地区为现金净投放，中部地区为现金净回笼。东部地区作为我国最主要的商品流出地和劳务输入地，现金投放较为集中，全年净投放4661.3亿元。中部地区作为我国主要的劳务输出地，受外出务工人员收入回流等因素影响，是当前全国唯一的现金净回笼地区，全年净回笼现金1492.1亿元。 　　 第三，我国各地区在金融一体化方面存在巨大差异。根据《2009年中国区域金融运行报告》，2009年末，全国各地区银行业金融机构共计18.9万个，从业人员287万人，资产总额274.1万亿元。分地区看，东部地区银行业金融机构个数、从业人员和资产总额在全国占比最高，其中，广东、北京、上海、江苏、浙江和山东银行业资产总额合计在全国占比超过半数。从金融机构贷款方面来说，东部地区的贷款总额为24.8万亿元，超过其余地区贷款总和。从证券业的发展方面来看，截至2009年末，全国共有基金管理公司60家，集中在东部和西部地区；全国保险法人公司138家，而83%的保险法人总部集中在东部地区。 　　 第四，我国各地区在经济结构方面存在巨大差异。从GDP总量和三次产业、金融行业在GDP总量的占比情况来看，东部地区的GDP占据明显优势。东部地区第二、第三产业相对其他地区均较高，占全国比重超过一半。 　　 综上分析，我国各个区域之间经济状况均表现出巨大的差异性，从整个经济体来说，我国不满足最优货币区的理论条件，在我国实行统一的货币政策必然会对区域经济产生非对称的影响。 　　 （二）货币政策传导机制的区域差别分析。统一的货币政策在执行效果上产生区域差异，与货币政策传导机制的地区差别密切相关。一般认为产生货币政策区域效应的三大渠道分别是信贷渠道、利率渠道和汇率渠道。 　　 第一，信贷渠道。大部分学者的研究结果表明，信贷渠道是造成货币政策产出非对称性的主要原因，信贷渠道可分为资产负债表渠道和银行贷款渠道。资产负债表渠道主要通过影响货币供给量，对借贷利率产生影响，最终影响到各类企业的经营状况。文献研究发现，小企业