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光明食品集团并购Tnuva协同效应剖析 　　摘 要：近几年中国企业境外并购活跃。继并购了新西兰企业新莱特等多家外国企业后，光明食品集团又于2015年并购了以色列最大的食品公司和乳品制造商Tnuva。本文分析了光明并购战略实施中的协同效应，并提出了中国企业在进行跨国并购时要建立明确的战略体系、转换管理思维，并采取措施防范并购中的风险。 　　关键词：跨国并购；协同效应；乳业 　　一、引言 　　随着经济的发展，许多中国企业积极走出国门，利用世界资源和全球市场为企业的持续发展寻求新的机会，而跨国并购是企业实现短期内快速增长的重要途径。中国企业在实现国际化的道路上涌现出了许多知名大型企业集团，光明食品集团就是其中之一。光明以国际化、证券化、专业化为战略目标，已相继并购了新莱特乳业等多家境外公司。2015年，光明又再一次出击，以控股的方式并购了以色列第一大食品集团Tnuva，这是目前我国乳制品行业最大的一次跨国并购。 　　二、并购背景介绍 　　早在2013年，光明食品集团就看中了Tnuva。Tnuva成立于1926年，是以色列最大的食品公司和乳品制造商，主营业务包括乳制品、禽蛋制品、肉制品、冷冻蔬菜、糕点等，其中乳制品是Tnuva公司的业务重点，销售额占公司整体销售额的60%以上，占以色列全国乳制品市场的50%以上。2015年3月31日，光明食品集团在特拉维夫对Tnuva大部分股权的收购完成交割。在这场收购案中，光明食品集团取得了Tnuva前两大股东英国PE公司Apax持有的56.7%的股份和以色列投资公司Mivtach Shamir持有的21%的股份，对应Tnuva的市场价值达到86亿谢克尔（约153亿人民币）。2015年6月8日，光明乳业发布公告称，将通过非公开发行的形式募资不超过90亿元，用于收购以色列最大食品企业Tnuva的控股权。2016年3月，大股东光明食品集团将Tnuva交由光明乳业托管。托管期限内，托管费用按标的公司即Tnuva会计年度计收，每一个完整会计年度托管费用固定为1亿元人民币。 　　三、并购协同效应分析 　　1.技术协同效应 　　目前光明乳业研发投入总额占营业收入的比例为0.23%，公司研发支出主要用于新产品的开发、菌种的研究、生产工艺的升级和技术中心的日常运作。光明拥有世界一流的乳品研究院、乳品加工设备以及先进的乳品加工工艺，目前光明国家重点实验室成功验收，光明乳业院士专家工作站平台建立，有利于形成研发上的规模经济。 　　以色列农业世界闻名，其原因在于先进的农业及农业机械化技术。光明乳业可以汲取以色列高效现代农业的经验，促进全产业链的精细化发展。以色列也是全球养牛技术最先进的国家，应用计算机管理奶牛业的模式是其一大特色。其养牛业产值占农业总产值14%，本地选良种奶牛单产达到12吨，为全球第一，而国内平均单产5万多吨，光明下属牧场单产9万多吨，仍有较大差距。公司可以引进Tnuva先进的牧业管理技术和经验，提升下属牧场如光明荷斯坦牧业的经营水平。以色列企业长期以来跟美国市场结合比较紧密，有较强的国际化视野，这些都是中国国内企业所缺少的。 　　综上，光明与以色列企业Tnuva可以形成较强的技术协同效应，有利于技术创新和技术扩散，加强技术的利用率。 　　2.经营协同效应 　　在生产上，Tnuva原奶供应商包括有116家大型养殖场，年产奶能力约为5.2亿升（每周收奶6次），以及544家小型养殖场，年产奶能力为3.4亿升（每周收奶4次），将为光明提供强大的资源保障。Tnuva集团作为著名乳清粉供应商，可以满足光明对婴幼儿奶粉原料的需求。另外，光明华东中心工厂建成并投产，这是世界上最大乳品单体工厂。光明乳业及其子公司可以为Tnuva供应工业奶粉等相关原材料，从而使Tnuva公司在以色列本土奶源淡季等情况下拥有充足的原材料保障，内部资源调配和协同效应将逐步增强。 　　在市场上，光明将利用Tnuva公司在酸奶、奶酪、黄油等新品类以及奶牛饲养方面的先进技术和市场培育经营，拓宽产品线的深度和广度。基于国内酸奶和奶酪市场的高速增长，光明可探索国内细分市场以扩大销售额。 　　在渠道上，Tnuva拥有12个工厂和9个配送中心，产品除本土市场外，还外销至中东、欧洲和美国等地。Tnuva美国子公司已正式注册成立。光明可借助Tnuva开拓以色列、欧美国际市场，光明乳业的莫斯利安等明星产品也有望受到以色列市场的关注。反之，借助光明乳业的渠道和网络，Tnuva的黄油、奶酪等优质乳制品全面进入中国市场和中东市场，通过合作的方式，进一步发挥协同效应。 　　3.管理协同效应 　　光明构建了走出去战略的运作体系，形成了走出去战略的人才队伍。光明特别重视并购目标的管理团队，在并购调查时就与并购公司沟通管理团队是否会留下来。