公司治理结构与财务困境相关性-研究.pdfVIP

摘要 摘 要 财务困境对企业的持续运营、相关者的利益都会产生重要影响，对宏观经济的稳 定性也造成一定的冲击。关于财务困境的学术研究而言,最初，大多数仅局限于财务 指标，并且集中在预测技术方面，这些研究多数暗含公司治理结构良好，制度因素对 财务活动的影响便被覆盖。然而，近些年来出现了很多针对公司治理结构对财务困境 影响的研究。并证实两者具有显著的相关性。所以，本文也试图把治理结构与财务困 境相结合，站在优化公司治理结构角度进行思考并提出部分参考建议，以避免上市公 司陷入财务困境。 为了方便实证研究，本文首先界定了财务困境概念，通过成因分析，指出治理结 构缺陷为导致公司陷入财务困境的重要因素。接着对治理结构的内涵进行综述，并选 出了五种可以代表公司治理结构特征的典型因素，包括股权结构、董事会特征、监事 会特征、治理经验以及外部治理。然后，本文从这五个方面分别阐述了其对财务困境 产生的影响，作为所提出的16 个假设的理论支撑。在此基础之上，选择了2011 年到 2013 年首次被ST 的公司，通过与相应的非ST 公司配对之后，总共200 个样本作为 研究对象，通过 logistic 模型回归得出研究结论。研究结果显示：股权集中度以及 高管平均年龄与公司陷入财务困境概率的关系呈“U”型，股东大会会议次数以及公 司上市年数与公司陷入财务困境概率的关系呈倒“U”型，股权制衡度、高管二元性、 监事会会议次数、董事会会议次数、审计意见类型与与公司陷入财务困境概率的关系 是负相关，公司违规遭受公开处罚与公司陷入财务困境概率的关系是正相关。股权性 质、董事会规模、独立董事比例、监事会人数以及高管人数对财务困境无显著影响。 最终，依据文章所得结论，结合我国实际，站在完善公司治理结构的角度向公司提出 了部分规避财务困境的参考建议。 关键词：财务困境；上市公司；公司治理结构；Logistic 回归 I 公司治理结构与财务困境相关性研究 Abstract Financial distress not only have an important effect on firms sustainable management and stakeholder’s interests,but cause a certain impact on the macroeconomic stability . Thus,academic research concerned a lot on financial distress. At first, most studies only limited to financial indicators,and centred around prediction technology ,these research implies a good corporate governance structure, thus,the influence of institutional factors on the financial activities of enterprises will be covered.However, many studies have been used to investigate the impact of corporate governance structure in recent years ,and confirmed the effect is significantly.Therefore, this article is trying to combine corporate governance structure with financial distress , and put forward suggestions for preventing financial dis