财务管理第七 股利分配.ppt

第七章 股利分配 一、利润分配的顺序 （1）计算可供分配的利润 （2）计提法定盈余公积金 （3）计提公益金 （4）计提任意盈余公积金（上市公司） （5）向股东（投资者）支付股利（分配利润） 二、股利分配程序及方式 （一）股利支付程序 （二）股利支付方式 我国： 三、股利政策理论 （一）股利无关论 股利政策不影响企业价值 投资者不关心公司股利分配 企业价值由资产的盈利能力决定 代表人物：莫迪格莱尼、米勒 （MM无关理论） （二）股利相关论 1、在手之鸟理论 2、税差理论 3、信息传播理论 4、追随者效应理论 1、在手之鸟理论 “双鸟在林不如一鸟在手” 手中一元钱的价值大于留存在公司的一元钱的价值 股利收入比资本利得更稳定可靠 2、税差理论 股利适用税率高于长期资本利得适用税率，从避税的角度考虑，投资者更喜欢资本利得，而不愿多得股利，即多留少派 3、信息传播理论 股利给投资者传播了公司收益状况的信息 财务报告可能有假，但股利的发放以实际盈利能力为基础，难以作假 4、追随者效应理论 不同的股利政策吸引不同的追随者 投资者会各取所需，各得其所 没有必要追求“统一” 四、影响股利政策的因素 1.法律因素 四、影响股利政策的因素 4.其他因素 五、股利政策的类型 股利政策是关于公司是否发放股利、发放多少股利及何时发放股利等的方针和策略。 （一）剩余股利政策 （二）固定或稳定增长股利政策 （三）固定股利支付率股利政策 （四）低正常股利加额外股利政策 （一）剩余股利政策 要点： 盈余先满足投资需要，如有剩余才向股东发放股利 理由： 保持理想的资本结构 使加权平均资本成本最低 从而公司价值最大 （一）剩余股利政策 例1：假定某公司2001年度提取了公积金、公益金后的税后净利润为1000万元，2002年度投资计划所需资金支出总额为1200万元，公司的最佳资本结构为权益资本占60%，债务资本占40%。分析当年是否发放股利？如发放，发放多少？ 投资方案所需的股东权益数额为： 1200×60%＝720（万元） 当年发放的股利额为： 1000-720＝280（万元） （二）固定或稳定增长股利政策 要点： 每年发放的股利额固定在某一特定水平上，并在较长时期内保持不变。 理由： 向市场传递公司正常发展的信息 有利于树立公司良好形象 增强投资者对公司的信心 稳定股票的价格 有利于投资者安排股利收入和支出 （二）固定或稳定增长股利政策 缺点： 股利与当年实际利润情况脱钩 在经营不佳时，导致财务状况恶化 （三）固定股利支付率股利政策 要点： 公司确定一个股利占盈利的比例，长期按此比例支付股利。股利发放额随经营的好坏而波动。 （三）固定股利支付率股利政策 理由： 使股利支付与公司盈利很好地配合，多盈多分、少盈少分、无盈不分 缺点： 不利于稳定股票价格 不利于树立良好的公司形象 不能将股利政策与筹资决策统筹规划安排 （四）低正常股利加额外股利政策 要点： （四）低正常股利加额外股利政策 理由 使公司具有较大的灵活性 比较吸引那些依靠股利生活股东 缺点： 股东难区分正常固定股利与额外股利，易误解 六、股票股利 股东权益总额不变 股东权益内部结构变化 盈余留存足够时才可分配股票股利 理论上会导致股价下降 （一）对公司的影响（目的） 既不需向股东支付现金，又可以回报股东 是增加积累、扩大再生产的有效手段 在盈余和现金股利不变的情况下，发放股票股利可以降低每股价值，使股票流通性加强，从而吸引更多的投资者（股东误解为公司效益下降） 一般成长性好、有潜在投资机会的企业多偏好股票股利，向社会传递将继续发展的信息，稳定股价 发放股票股利的费用高于发放现金股利的费用 （二）对股东的影响 如果公司在发放股票股利的同时发放现金股利，且能维持每股现金股利不变，则股东能得到更多的现金股利 可得到股价相对上升的好处（也有降价的风险） 可向股东传递公司成长的信息 可获得纳税上的好处 七、股票分割 （一）概念 指将面额较高的股票交换成面额较低的股票行为 （二）影响 股东权益总额不变 股东权益结构比率不变 股票数目增加 股票面值下降 每股盈余下降 七、股票分割 （三）对公司的影响（目的） 降低股