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商业信用浅述 　　 ［提要］ 在现代信用经济中，商业信用与银行信用是两种最基本的形式。本文就商业信用的再分配观和商业信用的竞争假说进行探讨，并对其中可能存在的风险进行分析。 　　 关键词：商业信用再分配观；商业信用竞争假说；信用风险 　　 中图分类号：F27 文献标识码：A 　　 收录日期：2012年3月9日 　　 一、引言 　　 信用形式多种多样。按照是否有中介人出现，有直接信用与间接信用之分；按照信用主体或信用标的的不同，又分为商业信用、银行信用、国家信用、消费信用、国际信用等。其中，国家信用、消费信用和国际信用实际上是前两种信用的衍生形式。这样，我们可以把商业信用、银行信用看作是最基本的两种信用形式。本文主要对商业信用的相关问题进行探讨。 　　 商业信用是商品交换者在货币运动与实物运动时间上不一致的交换过程中所形成的以实物让渡为前提、以偿还为条件、具有合作互利功能的契约关系。自1960年Meltzer首次观察到商业信用在融资活动中的作用以来，商业信用问题便一直是学术界关注的焦点。在具有成熟金融市场的发达国家中，商业信用是企业短期融资最重要的方式；而在金融市场不完善的发展中国家，商业信用也正逐渐成为企业重要的融资工具。商业信用也已成为企业重要的短期资金来源，融资性需求已成为企业对商业信用总需求的重要组成部分。 　　 然而，从信用提供者的角度来说，在金融机构作为专业的信贷供给组织存在的条件下，企业为何还会向客户提供融资性信用？或者从信用接受者的角度说，商业信用作为企业的融资手段在银行信用存在的条件下因何继续存在？对这一问题的研究是商业信用研究的焦点。 　　 二、商业信用的“再分配”观 　　 Meltzer（1960）首次强调了商业信用的再分配作用。他假设易于获取银行信用的公司比受到银行信贷市场歧视的公司更能增加商业信用的发放。Meltzer用时间序列数据分析验证了这一再分配观点，特别是在货币紧缩时期，这一现象尤为明显。Petersen和Rajan（1997）是第一篇利用美国公司数据研究再分配作用的研究。他们以小企业金融调查数据为样本，发现获取金融机构越多的公司提供了更多的商业信用，从而表明商业信用在金融机构和缺乏正规金融渠道的企业之间发挥了中介作用。Ramey（1992）和Nilsen（2002）继续了这一研究，得到了支持再分配观的类似结果。这些研究都说明商业信用起到了将一个经济体中金融机构提供的短期资金用于最佳用途的传导中介作用。商业信用的再分配功能在发展中国家及转型经济体中更为重要，这些国家或地区的正规融资渠道还欠发达。Demirguc-Kunt和Maksimovic（2001）通过国别比较研究发现，在银行为主要融资来源的国家，企业向顾客提供了更多信用。当银行系统的股权更集中、经营更有效时，这一关系更为突出。Kohier，Britton和Yates（2000）通过研究那些直接可以在资本市场上融资的英国上市公司是否会通过提供商业信用去帮助那些正处于资金困难时期且对银行借款有依赖性的企业时，发现确实存在商业信用这一融资渠道，帮助处于资金困难时期的企业缓解融资困境。Fisman和Love（2003）的研究表明，在金融中介欠发达的国家，商业信用提供了重要的替代资金来源，使用商业信用更为密集的行业经历了最显著的业绩增长。Love et al.（2007）运用来自6个转型经济国家的公司样本数据，研究了金融危机对商业信用的影响。他们发现，虽然商业信用的提供在危机之后马上增加，但随后急剧降低，而商业信用提供量的降低源自于危机后银行信用的短缺。他们的结论与商业信用提供的再分配观是一致的，即通过财务状况好的企业向财务状况差的企业提供商业信用，将银行信用进行再分配。 　　 余明桂、潘红波（2010a）基于商业信用的再分配理论――易于获得银行信用的企业会将这些信用以商业信用的形式再分配给难以获得银行信用的下游企业，从所有权性质出发，以2004～2007年中国工业企业数据库为样本，检验国有企业和私有企业的信用再分配功能，结果发现，尽管国有企业获得的银行信用显著多于私有企业，但提供的商业信用净额却显著少于私有企业。而且，国有企业获得的银行信用与提供的商业信用不相关，而私有企业获得的银行信用与提供的商业信用显著正相关。谢诗蕾（2011）以我国A股制造业上市公司的实证研究，发现在控制了规模、成立时间、行业竞争性等因素后，银行短期借款越多的公司提供了更多的商业信用，支持了商业信用的“再分配”观。研究结论还表明，利用银行信用提供商业信用再分配的现象只在非国有上市公司中存在，这与余明桂、潘红波（2010）的实证结论一致。并且还发现盈利情况较差的非国有上市公司在银行信用的基础上提供了更多的商业信用。意味着在这些公司商业信用的提供可能是一