航空行业：内生增长克服油价压力，外部压制因素减弱，看好行业景气持续向上.pdfVIP

目 录 一、航空行业 2018 年三季报回顾5 （一）Q3 收入增速较上半年整体提升；因油价及汇兑拖累业绩同比下降5 （二）三大航：油价大幅攀升下，三大航凭借内生实现整体实现前三季度扣汇利润总额增长6 （三）吉祥与春秋：汇兑几无影响，民营航空实现利润两位数增长 10 二、后市展望：外部压制因素减弱；新航季控总量延续，超级承运人+超级枢纽模式或将强化 12 （一）外部压制因素减弱 12 （二）新航季运力展望：常态化、精细化控总量调结构 14 （三）超级承运人+超级枢纽机场或将强化 16 （四）上海主基地迎亮点 17 三、投资建议：看好行业景气度持续向上，外部压力减弱，强调三大航及吉祥强推评级，春秋推荐评级 18 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009 ）1210 号 2 航空行业2018 年三季报回顾 图表目录 图表 1 上市公司收入增速5 图表 2 上市公司财务数据5 图表 3 上市公司座收水平同比6 图表 4 三大航三季报数据7 图表 5 国航三季报数据7 图表 6 东航三季报数据8 图表 7 南航三季报数据8 图表 8 三大航座公里收益水平同比9 图表 9 三大航吨公里扣油成本继续下降9 图表 10 三大航费用率同比下降 10 图表 11 春秋吉祥收益水平比较 11 图表 12 国内综采成本走势 12 图表 13 布油走势 12 图表 14 燃油附加费 13 图表 15 对美元汇率走势 13 图表 16 人民币对美元升贬值（季度） 13 图表 17 分等级机场时刻增速 14 图表 18 分等级机场国内航班时刻增速 14 图表 19 分协调机场时刻增速 14 图表 20 分协调机场国内时刻增速 14 图表 21 前30 大机场时刻增速 15 图表 22 亚特兰大机场各航司份额 16 图表 23 达拉斯机场各航司分额 16 图表 24 美国四大航枢纽 16 图表 25 国内前十大机场航司份额 17 图表 26 上海基地航空国内航线运力增速 18 图表 27 上海主基地航空数据 18 图表 28 2018 年航空公司客座率表现 19 图表 29 东方航空客座率 19 图表 30 南方航空客座率20 图表 31 中国国航客座率20 图表 32 吉祥航空客座率21 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009 ）1210 号 3 航空行业2018 年三季报回顾 图表 33 春秋航空客座率21 图表 34 海南航空客座率21 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009 ）1210 号 4