黑色建材专题报告（黑色）：2018年四季度展望，黑色产业链高端研讨会（上海）第六期纪要.pdfVIP

中信期货研究|黑色建材专题报告 （黑色） 黑色产业链高端研讨会 （上海）第六期纪要 ——2018 年四季度展望 报告摘要 近期，各地蓝天保卫战三年行动计划、秋冬季差异化错峰生产实施方案等一些列政策先 后出台，黑色产业链又面临秋冬季的关键节点。下游需求会否走弱，螺纹高基差如何修 复、铁矿是否还有向上空间，“绝代双焦”可否风光重现，一系列的问题困扰着市场。 在经过了十月中旬对唐山的大规模调研后，10 月30 日- 11 月2 日，我们邀请包括黑色 产业人士、主流贸易商、金融机构在内的几十家黑色市场参与者齐聚杭州、上海，先后 举办两场黑色主题沙龙，众位专家思想碰撞、共话黑色、探讨政策生变下的黑色金属市 场将走向何方，现将第二场上海黑色沙龙研讨会情况总结，并形成会议纪要如下： 一、主题发言 1. 四季度钢矿展望 主讲人：中信期货研究员 周涛 钢材：政策一阶拐点显现，限产或不及预期 首先谈一下钢材供应的情况。前三季度整个环保政策是在不断升级，但9 月之后限产政 策出现了转向。从我们 10 月15- 19 日的调研看，唐山地区钢厂在9 月之后，执行上确 实有松动。目前已经11 月，唐山和邯郸等地要求的限产比例在30-50%之间，还是比较 严格的。但今年实际执行会更灵活，调研了解钢厂废钢比例上仍有空间，因此对产量实 际影响要打折扣。 需求：下游需求驱动减弱，钢价面临强弱转换 需求方面，今年最大的亮点是地产这块，因为低库存带来的补库，以及对未来预期不佳 的赶工，带动新开工增速不断走高。但9 月之后，也注意到百大城市土地成交、三四线 城市房屋销售均明显降温，预计在4 季度到明年 1 季度，对新开工产生较大压力。板材 类需求一直疲弱，主要是出口及消费类商品的拖累，这个在四季度内也难有改观。 中信期货研究|专题报告（黑色） 总体看，供需两端的驱动减弱，4 季度到 1 季度，预计是钢价的强弱转换期。 需求走弱的速度决定了基差修复的方式，对11 月下旬之后的需求我们相对谨慎，可 能将转为以现货下跌来修复基差。 铁矿：结构好转，估值中枢抬升 铁矿方面，我们在9 月初专题报告后，一直看好铁矿的修复。主要得益于铁矿 自身基本面的结构好转，澳洲巴西供应持续分化，澳洲中品粉性价比凸显，钢厂偏 好切换，目前这一逻辑仍然维持，整个估值中枢将逐步抬升。 2.环保高压下的双焦市场演绎 主讲人：上海钢联煤焦事业部 李娟 1）近期焦煤市场供需及后市观点 运行特点：国家政策占主导地位；环保对煤矿、洗煤行业影响不容忽视；进口 变量对国内市场影响有限；焦煤呈现结构性紧缺；长协机制促使煤价稳定运行 供应：山西主产地查超非常严格，焦煤供应略显紧张，山东地区煤矿事故导致 停产整顿企业较多，但兖矿等企业陆续通过复产审核，山东煤矿的影响时间在半个 月左右。进口煤方面，蒙古煤进口近期有一定减量，288 口岸通关量下降，主要是 受口岸安装智能通关系统的影响，预计后期会有一定恢复。 需求：进入秋冬季限产，焦企开工率小幅回落，焦炭限产可能不及预期，焦煤 需求仍保持旺盛。近期焦煤供应紧张，下游采购意愿增强，焦钢企业仍有继续补库 意向。 展望：短期焦煤现货价格坚挺，上涨预期仍较大。 2）近期焦炭市场供需及后市观点 运行特点：国