资金成本和资金结构培训资料.ppt

第四章 资金成本和资金结构;（二）资金成本的作用 ;它涉及三个概念：个别资金成本、综合资金成本、边际资金成本。这三个资金成本的概念分别是在不同的场合使用。 二、 个别资金成本 负债 权益 税前： 税后： 1·(1-T) 1 （一）债券成本 ;（二）银行借款成本 ;（四）普通股成本 资金成本---------------------筹资者角度 投资报酬率------------------投资者 股票现值估价法： ;1）股利固定不变： Ks=D/V0 Ks = ;首先强调的是这五种个别资金成本都指的是长期资金的资金成本。 ●企业破产时，优先股股东的求偿权位于债券持有人之后，优先股股东的风险大于债券持有人的风险，这就是的优先股的股利率一般要大于债券的利息率。 ●优先股股利要从净利润中支付，不减少公司的所得税，所以，优先股成本通常要高于债券成本。可以从以下几方面理解原因：1.优先股的股息率大于债券的利息率2.优先股筹集的是权益资金，债券筹集的是负债资金3.优先股股息不可以抵税，债券的利息是可以抵税的。 ●在各种资金来源中，普通股的成本最高。（普通股筹资费高，还有，它的风险高，因此高风险高回报，要求的报酬率要高）;三、加权平均资本成本;四、资金的边际成本 边际成本是指筹资每增加一个单位而增加的成本（企业在追加筹资决策的过程当中才用到的）。;筹资方式;第二节 杠杆原理;★成本习性及分析所谓成本习性，是指成本总额与业务量之间在数量上的依存关系。按成本习性可把全部成本划分为固定成本、变动成本和混合成本。（一）固定成本固定成本是指在一定的产销量范围内成本总额是固定不变的。所以单位产品负担的固定成本是与产销量呈反方向变动的1. 约束性固定成本，是企业的“经营能力”成本。是企业为维持一定的业务量所必须负担的最低成本。如固定资产的折旧费、长期租赁费。管理当局无法通过自己的经营决策来改变的，一旦强行的改变，最终必将影响企业长远的生存和发展。要想降低约束性固定成本，只能从合理利用经营能力入手。2. 酌量性固定成本，是企业的“经营方针”成本，即企业管理当局根据企业的经营方针可以人为的调控的那部分固定成本。如广告费、研究与开发费、职工培训费。;（二）变动成本变动成本是指在一定的业务量范围内其总额随着业务量成正比例变动的那部分成本。产品单位变动成本是不随业务量的变动而变动的，是固定不变的。与单位产品所负担的固定成本正好相反。与固定成本相同，变动成本也要研究“相关范围”问题，也就是说，只有在一定的范围之内，产量和成本才能完全成正比例变化，即完全的线性关系，超过了一定范围，这种关系就不存在了。所以一定要指明相关范围内或在一定的业务量范围内。如“固定成本指成本总额不随业务量发生任何变动的那部分成本。”这个提法就是错的。因为没有强调是在一定业务量范围内。;（三）混合成本1. 半变动成本：成本总额中包括两部分，一部分是变动的，一部分是固定的，从长期来看有点像变动成本，但从短期来看又不属于变动成本，所以又叫延期变动成本。在一定的业务量范围内是固定的，当业务量达到某一点时，从这一点开始成本随业务量的变化而变化。2. 半固定成本：在一定的业务量范围内成本总额是不变的，当达到某一业务量水平时，成本总额会上升到一个新的起点，在新的业务量范围内是固定不变，呈阶梯式。如质检员、化验员的工资。经过成本习性分析以后，成本分为最终划分为两大类： 固定成本和变动成本。 Y=a+bx ;S=px Y=a+bx px-(a+bx) Ⅰpx-bx=M=mx=(p-b)x边际贡献 =销售收入－变动成本 销售收入=边际贡献 +变动成本 边际贡献/销售收入=边际贡献率，变动成本/销售收入=变动成本率 反映经营活动本身所产生的收入和费用的配比情况。 ⅡM-a=EBIT （息税前利润） ;一、经营杠杆 x------------?EBIT [△EBIT/EBIT]/[△x/x] 1 00年 EBIT=px-a-bx 01年 EBIT’=px’-a-bx’ △EBIT=(p-b) △x 经营杠杆系数的含义和有关因素的关系：1)在固定成本不变的情况下，经营杠杆系数说明了销售额增长（减少）所引起息税前利润增长（减少）的幅度。2)在其他因素不变的情况下，固定成本越大，经营杠杆系数越大，经营风险也就越大；反之，固定成本越小，经营杠杆系数越小，经营风险也就越小