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我国乳制品上市公司并购动因剖析 　　[摘 要] 21世纪以来，中国乳制品行业迅猛发展，到目前为止，该产业已形成了较为有序的竞争格局，同时随着产量与销量的不断增长，乳制品的品牌发展也达到了相对稳定的状态。但乳制品行业依然存在食品安全和生产受自然资源制约程度大、产品大多鲜活易腐、不耐储藏等问题。在国家政策和企业迫切发展竞争力的推动下，乳制品企业希望通过并购的方式获得规模效益，拓宽产业链，获得上游优质奶源以及同行业的其他公司拥有的先进研发技术、高端乳品生产线等，使乳制品企业的市场竞争力得到进一步加强，并形成了向前和向后一体化发展的态势。以天润乳业的并购行为为例，对乳制品企业的并购流程及并购动因进行分析和研究，为今后乳制品企业的并购事项提供一定的参考意见。 　　[关键词] 乳制品企业；并购战略；并购动因 　　[中图分类号] F272.3 [文献标识码] A [文章编号] 1009-6043（2017）11-0102-02 　　一、引言 　　乳制品企业不仅要面临外来企业的竞争，还面临着国内企业之间的厮杀。随着国内奶源价格的上涨，企业生产成本也面临着高涨的问题，但企业自我消化成本的能力较差，急需采取其他方式降低其生产成本。企业并购，一般包括合并与收购，主要是指在市场机制的作用下，企业通过产权交易取得其他公司一定程度的控制权，增强企业自身的经济实力。企业发展的方式主要有两种，一种是内部发展方式，另一种为外部发展方式。内部发展方式是指企业完全的依靠自身的规模、利润、活动等内部资源来实现企业的发展与扩张。然而，随着经济的发展，这种方法已经不能适应当前竞争市场中企业快速发展的步伐了。因此，更多的企业选择了依靠外部力量来加快企业的发展。企业通过收购一些对企业本身有利，同时还具有一定的成长性的公司或资产，来提高企业的竞争能力或实现企业的跳跃式发展。下面以天润乳业并购天澳牧业为例，对企业的并购动因进行分析。 　　二、并购双方基本情况 　　（一）新疆天润乳业股份有限 　　新疆天润乳业股份有限公司是以乳品生产为主，奶牛养殖、科研开发、市场营销为辅的国家农业产业化重点龙头企业、自治区高新技术企业。公司自主研发的牛初乳、液态奶、酸奶、奶粉、含乳饮料以及奶酪等乳制品达六大系列五十多个品种，形成了具有时代特征和地方特色的产品体系。公司到目前为止拥有“天润”、“佳丽”、“盖瑞”等品牌，其中“盖瑞”被评为新疆名牌产品。其母公司为新疆天润生物科技股份公司，它是新疆生产建设兵团农十二师直属的国有乳制品加工企业。目前，该公司的奶牛数量有两万多头，日产牛奶达到200多吨。该公司的销售模式分为直接销售和经销商销售，在这两种销售模式下，企业的销售业绩正在不断提高。 　　（二）新疆天澳牧业有限公司 　　新疆天澳牧业有限公司是由新疆生产建设兵团乳业集团有限责任公司出资2000万元建立的，2014年5月，天澳牧业向当地工商局申请将注册资本变更为30000万元，同年6月和7月，兵团乳业分别以其持有的天澳牧业的债权转增天澳牧业实收资本，7月以其持有的五一牧场实物资产4015.24万元转增天澳牧业实收资本。天澳牧业注册资本为30000万元，实收资本25522.06万元。公司主要是以奶牛养殖、生鲜奶的采购和出售、牲畜饲养、畜牧技术咨询服务等为主。公司拥有9个基层牧场，存栏奶牛数有万余头，同时该公司另有3座牧?龌竦糜び锥?配方乳粉奶源基地资质。 　　三、并购过程 　　2014年7月3日天润乳业公告了《新疆天润乳业股份有限公司重大事项停牌公告》，该公告指出由于公司正在筹划重大事项，同时该事项存在不确定性，为避免股价波动异常，公司股票于该日停牌。 　　2014年9月29日新疆天润乳业股份有限公司第五届监事会第五次会议召开，该会议提出了公司拟购买新疆生产建设兵团乳业集团有限责任公司持有新疆天澳牧业有限公司100%的股权，收购的全部对价为公司向兵团乳业集团发行股份的方式支付。经双方协商，此次重组标的资产交易价格为26499.81万元，用于评估天澳牧业的价值。同时，公司将以18.85元/股的价格向兵团乳业集团发作为对价。 　　2014年10月28日公司收到中国证监会下发的《中国证监会行政许可申请受理通知书》。 　　2015年3月2日新疆天润乳业股份有限公司第五届董事会第七次召开，该会议提出由于市场环境的变化引起生鲜乳价格急剧下降，导致被收购企业的标的资产盈利预测基础发生了改变，同时该公司的审计工作及标的资产预测工作还未完成，因此公司董事会决定中止审查该项重大资产重组事项。 　　2015年6月15日，公司向中国证监会递交了《关于恢复新疆天润乳业股份有限公司发行股份购买资产申请文件审核的申请》。6月25日中国证监会审核通过申请。 　　2015年7月23日