我国国际短期资本流动渠道剖析及应对对策.docVIP

我国国际短期资本流动渠道剖析及应对对策 　　摘要：放松资本项目的管制实现资本的自由流动必将成为我国的最终选择，届时我国的国际短期资本流动也必定会出现更大规模、更快速度的增长。因此，对其进行有效监管则成为亟待解决的问题，而在此之前，深刻掌握国际短期资本的流动渠道则是重中之重。 　　关键词：国际短期资本流动　渠道　对策 　　 　　自1994年起，我国国际收支便呈现出双顺差格局。进入2008年以来，在全球金融危机的大背景下，我国的国际收支也受到一定的影响，但是截至2008年6月，国际收支交易继续呈现“双顺差”格局，经常项目顺差191亿美元，资本和金融项目顺差73亿美元；此外，截止2008年9月，我国外汇储备达到19055.85亿美元。尽管我国对资产项目仍旧实施着较为严格的管制。但是在中美利差以及人民币升值预期下，在获得利息、人民币升值收益以及资产价格溢价的诱惑下，国际短期资本还是通过各个渠道进出我国，大规模的短期资本的频繁流动将会给我国经济金融各方面造成严重的影响。因此，掌握住国际短期资本流动的经常性渠道，才可以针对性地制定出各项合理的监管政策，进而进一步有效地对国际短期资本的流动进行监管。 　　 　　一、经常项目下的流动渠道 　　 　　我国自1996年起实行了经常项目下的可自由兑换，并从此给国际投机资金以经常账户下的“合法”身份进人境内提供了方便。 　　(1)进出口贸易 　　国内外投机者利用正常性的进出口贸易进行投机的方式主要包括：①虚报进出口价格。是指某些进出口企业与境外短期资本串通，通过“低报进口价格、高报出口价格”的方式，少付汇多收汇，变相实现了境外资金的流入，以实现投机人民币升值以及人民币套利。而一旦形势发生逆转，流入境内的投机资本则可以采取相反的方式(高进低出)迅速外逃。②通过预收，延付货款流入。预收货款以及延付货款本来是为了方便对外贸易融资的主要手段，但是越来越多地被投机者用做投机人民币升值以及人民币套利上，即国外的进口公司通过制造假冒贸易合同，并且以“预付货款”的名义将货款提前进入我国企业的帐户，到账后结汇为人民币存款，存入国内银行坐享利差上的收益，等人民币完成升值之后，境内企业再以不履约为由退款给境外企业，购汇汇出，完成套汇，在延付货款方面，则假借延期付汇的渠道隐形流入，由于我国对进口延期付汇监管相对比较薄弱，因此大量应付资金未付，滞留在境内，形成了事实上的隐形资本流入。 　　(2)经常转移项目 　　近些年来，侨汇、外国捐赠等国际收支经常转移净流入明显增加，这其中有个人实际侨汇收入增加的原因，也有由于对居民、非居民个人的外汇管理较宽松带来的经常转移中含有相当数量的短期套利资本流动的因素。 　　这些资金主要是利用个人外汇账户以侨汇、无偿捐赠和赔偿等名义将资金汇入国内，主要方式是境内居民或境外投资者以本人或授权代理人的名义汇入款项，并以个人名义结汇。这里有相当一部分资金是具有投机性质的，譬如：某些外商投资企业境外投资总公司以个人捐赠款等名义将资金汇给境内外资企业的法人代表或董事会成员，一些国外机构在捐赠协议中附加资金先进后出的条件，捐赠资金大大超出受赠人的实际需要，且未说明具体用途等。 　　此外，非居民个人外汇收支也值得高度关注。我国对非居民个人外汇账户收支的管理更为宽松，而许多海外华人都具有居民和非居民的双重身份。非居民个人从境外收到外汇并结汇后，就可以转存为人民币存款，或者投资房地产市场或证券市场，以坐享利差以及人民币升值带来的收益。 　　 　　二、资本金融账户流动渠道 　　 　　(1)外商直接投资 　　我国对外商直接投资采取鼓励和吸引政策。但是，近些年来，一些投资者以注册资本金或增资等名义，汇入资金之后挪作他用，部分流向房地产，或者划转至境内关联企业，或者直接换汇为人民币然后存入银行做存款，以期获得本外币利差和人民币继续升值带来的收益。同时，有些外资公司还会采取追加投资的方式，将更多外币资金调进来赌人民币升值。当人民币升值后，则以任何理由将公司注销，撤离中国市场。跨国母子公司之间的关联交易和资金往来更加自由和隐蔽。此外，也有不少的国内企业在离岸金融中心设立壳公司，以实现境内资产转移并在境外间接上市，之后将大部分资金调入境内，享受外商投资企业的优惠待遇和本外币正利差、人民币升值等好处。 　　(2)短期贷款 　　短期贷款，也即短期外债是造成短期资本流动波动的重要原因。而我国外商投资企业和外资银行越来越成为我国外债的主要借款人。由于我国国内中资企业对外借款需要借款指标并通过审批，而外商直接投资对外借款无须审批。这一外债管理上的“漏洞”使得外商投资企业和外资银行对外借款渠道成为短期资本流动的重要通道。 　　(3)通过QFII方式进入 　　国际资本合法进入我国股市的途径是合格