拉丁美洲金融自由化失败原因剖析.docVIP

拉丁美洲金融自由化失败原因探究 　　[摘要] 拉美各国的金融自由化大部以失败告终，究其原因有多方面，首先是激进的金融结构调控举措违背了金融结构变迁的内在规律，其次是金融自由化理论的内在缺陷决定了以其为指导依据的拉美金融改革必定失败的命运。 　　[关键词] 金融自由化金融结构缺陷 　　罗纳德?麦金农（Ronald I. Mckinnon）（1973年）、爱德华?肖（Edward.S.Shaw）（1973年）认为，金融体制与经济发展之间存在相互推动和相互制约的关系。一方面，健全的金融体制能够将储蓄资金有效地动员起来并引导到生产性投资上去，从而促进经济发展；另一方面，发展良好的经济反过来也通过国民收入的提高和经济活动主体对金融服务的需求的增长来刺激金融业的发展。对于那些发展中国家而言，他们为了获得廉价资金，实施其发展计划，往往对其金融机构的设置、业务范围、存贷款利率以及货币的可兑换性等做出非常严格的规定。由于通货膨胀的存在，经常使得存款者的实际存款收益为负值，这种负的收益抑制金融机构动员储蓄的能力，降低了金融机构促进储蓄向投资转化的效率，同时也使得配给制的盛行，并进而为滋生腐败创造了条件。因此对于那些存在“金融抑制”的发展中国家而言，有必要通过金融自由化（具体包括金融机构设置自由化、利率自由化等），健全金融体制，使利率高到足以反映资本的稀缺程度并消除通货膨胀，从而有效动员和促进储蓄向投资的转化，以求得资金上的自助，冲破内源融资的限制，解除“金融抑制”，促进经济增长与发展。通过放开对外汇和汇率的管制，实行自由浮动的汇率制度，使汇率随着外汇市场的供求关系的变化而波动，通过汇率的波动自动地调节国际收支；同时使外汇市场的货币完全自由兑换，以减少储蓄的流动性风险，动员储蓄，减少走私，从而有助于改善政府的财政状况。 　　伴随着金融自由化理论的兴起，拉丁美洲地区各国开始了旨在解除金融抑制，促进经济发展的金融自由化改革，然而这些国家改革非但没有达到预期效果，而且使得金融体系更加脆弱，并一度陷入金融危机的旋涡。针对这一现象，各国学术界都进行了深入研究，试图找出金融自由化失败的原因。本文就是笔者在前人的研究基础所进行的一次深入分析。 　　 　　一、金融功能的完善需要对金融结构进行改善 　　 　　众所周知，金融通过发挥自身所具备的便利交易功能、风险管理与开发功能、信息揭示功能、改善公司治理功能、资源开发、转移和配置功能，能够有效地促进经济增长与发展。因此，金融功能的完善与否将是影响经济增长与发展的重要因素，确保和维护金融功能的完善与健全就成为政府发展经济的重要任务之一。根据结构功能主义的观点，金融结构的均衡状况会直接影响金融功能的完善与否。由此不难看出，金融结构作为一个系统，理应是一个由众多的子系统或子结构组成的有机体，即金融结构理应是一个多元的有机结构，而在拉美地区进行金融改革之前，拉美国家的金融体系是二元模式。这种金融体系受国家垄断的程度较高，金融体制高度分割，“金融压抑”严重，银行效率低下。这些弊端已越来越成为经济发展的障碍，同时也不适应新的发展模式的运转。与此相对应，其金融结构更多的是呈现为一种二元结构，从某种程度上讲就是一种失衡的状态，这无疑使得金融功能大打折扣，从改善金融功能的角度看，尽快立足自身国情通过各种措施来改善各自国家的金融结构是恰当的，也是非常必要的。 　　 　　二、激进的金融结构调控举措违背了金融结构变迁的内在规律 　　 　　金融自由化旨在要求政府放弃对金融领域的过度干预和保护，具体而言它包括利率自由化、金融产品自由化、银行机构设置自由化、资本市场自由化和汇率自由化等，其中最为关键的是实行利率自由化。金融深化理论一经提出就因其所描绘的完美前景而在经济学界引起极大的凡响，拉美各国更是将此视作快速促进经济发展、摆脱经济落后的“灵丹妙药”，纷纷据此进行了金融体制改革，拉美地区金融结构一度急剧变化。具体表现在： 　　1.取消利率的管制。在改革前，大多数拉美国家利率管制。在金融自由化思潮的驱动下，拉美各国逐渐意识到不能利用行政手段干预利率，而快速放开了对利率的管制。但改革前的几年里，拉美仍存在着对利率实行干预的情况，只是范围和程度上较以前有所不同。其主要表现是，在取消对某些类型的利率控制的同时，保持对其他种类利率的管制。这一政策造成利率市场的混乱和扭曲，对于金融体系的发展同样是很不利的。 　　2.取消和减少强制性的信贷配给项目。改革前，强制性信贷配给制在拉美各国银行系统的信贷分配中起着相当大的作用。巴西可能是拉美和发展中国家中运用这种方式实行信贷分配程度最高的国家。据世界银行1990年的统计，1986年巴西80%的银行贷款是通过这种方式进行的，占当年巴西财政收入的80%和国内生产总值的7%～8%。除巴西以外，哥