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我国银行间债券市场异常交易特征剖析 　　摘 要：债券是银行等各类经济主体发行的证券，主要功能是筹集资金，并以债券形式发给投资者，并承诺支付一定的利率，到期支付利息及本金。中国银行间债券市场的交易状况，是一个形式多样，拥有普遍性、隐藏性、复杂性和争议的四个特点的债券交易市场。在实际中，由于交易机制不健全，监管失职，内部监督不合理等原因，债券市场交易异常频繁发生，对市场运行和宏观调控都会带来很大的的风险。事实上，频繁发生异常的市场交易是市场失灵、信息效率低下的客观反映，其最终的原因是市场交易机制存在缺陷。为了有效控制异常交易的发生，必须规范投资者的行为模式，优化市场机制，提高市场的可信度和透明度，进一步完善银行间债券市场交易机制。 　　关键词：银行；债券市场 ；交易特征 　　引言 　　债券市场是发行地方债券出售场所的总称，是金融市场的一个主要的组成部分。债券市场亦是中国金融体系的一个重要的组成部分。有一个成熟的市场体系，为我们的社会作为一个整体的投资者和集资者的统一的债券市场提供了一个低风险的投资和融资工具，债券市场收益率曲线是我们的社会和社会经济的所有金融产品的回报的基准水平的一个货币政策传导的重要载体。我们可以说，规划统一的债券市场，构成了中国金融市场体系的重要基础。 　　一、我国银行债券市场综述 　　（一）概述 　　债券是发行债券的投资者、政府、金融机构、企业和社会的直接融资的债务机构承诺支付一定利率，并按照约定条件偿还本金支付利息的债权债务凭证。债券的本质是一种债务凭证，具有法律效力。债券买家和发行人、债券发行人、债务人、投资者（或债券持有人）之间是一种债权债务关系，债券也是各类经济主体发行的证券，主要用来筹集资金，以债券投资者的身份，承诺支付利息一定的定期利率，用于信贷和债务偿还的本金的一种债务证书。 　　中国在这个阶段股市的繁荣带动了相关产业的发展。作为股份市场的一个非常重要的细分化的债券市场，深化金融结构改革，发挥金融体系作用，提高中央银行的宏观调控和控制力度，并推动以市场为导向的利率改革的重要作用。近年来，中国的债券市场呈现出突飞猛进的进步势头，发行总额不断增加，也不断增加市场交易主体，社会资本流动的影响越来越大。 　　（二）债券市场功能 　　1.融资功能 　　作为金融市场的一个重要组成部分，债券市场有很大的资金流入资本要求，缺乏资金、资金不足是一个很大的问题。政府和企业已发出几批债券，以筹集大笔资金，以弥补国家预算赤字和国家重点建设项目财政收支不平衡问题。在的第八个五年计划期间，通过发行债券，中国的企业，共筹措资金810亿元，重点支持三峡工程、浦东新区开发建设、京九铁路、上海建设沪宁高速公路、吉林化工、北京地铁、北京西客站和其他资源、交通、原材料等重点建设项目和城市公共设施建设。 　　2.资金流动导向功能 　　有效的公司债券通常较受投资者欢迎，从而在低利率的问题上反应较小，相反，效益差的企业债券发行比较大的风险的债券，从而投资者少，融资成本相对难度较大。因此，通过债券市场，资金可向优势企业集中，从而促进资源的优化配置 　　3.宏观调控功能 　　一个中央银行作为国家货币政策的制定和执行部门，依靠的主要是存款准备金、公开市场操作业务、再贴现利率为宏观调控的政策工具。其中，由中央银行债券及其他证券的公开市场操作，在股市交易操作中以调节货币供应量，这也是宏观调控的一个重要手段。经济过热，需要减少货币供应量，中央银行卖出债券，收回货币金融机构当中所投资的一部分，或由公众持有，以抑制过热的经济运行、经济衰退，央行将购买国债来增加货币供应量。 　　二、异常交易特征分析 　　（一）异常交易形成原因 　　1.规模总体较小且结构不合理 　　从中国债券市场的债券类别来看，政府和金融机构债券为主要的市场的经济行为者，业务相关的债券规模小，这是中国债券市场的主要缺陷。 　　2.市场流动性不强 　　债券市场流动性是指债券在尽可能不改变销售金额的情况下可能迅速出售的能力。而市场流动性是衡量一个市场是否全面重要标志。债券市场的流动性将与有直接关系，对发行者和投资者的切身利益有关并体现它的融资成本的融资能力。 　　3.市场监管力度低，相关法规不完善 　　随着债券市场的发展，一系列的债券市场监管的法律和法规陆续出台，我们可以说，债券市场的法制建设取得了巨大成就，但仍存在一些问题：法律制度的监督不健全，有关市场法规及其他规定的实施细则较不完整；较早制定的一些法律和法规，不再满足市场发展的需要；法律，很难控制市场的不合理局面；各部门监管目标模糊，政策制定也有很多的不合理之处。 　　4.企业债券利率低，比重过低作用小 　　低收入、高风险的公司债券在市场上占上风，企业债券的发行受到各方面的攻击，从而减少了