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国内外行业信用评级方法差异性初探 　　国际先进的信用评级机构已经发展上百年的历史，对于行业信用评级它们有比较成熟的信用评级方法体系，其权威性已得到世界公认。我国的评级工作和评级机构也随着市场经济的逐步发展而建立和运行起来，对信用评级通过评级对信用风险进行分析和预测，来考察企业借贷行为的安全性，进而保证经济活动的正常秩序。当然，由于我国的评级工作开展的时间不长，在许多方面都与国外发达资本市场的评级制度存在较大的差距，这就促使我们在进行行业信用评级时，要结合自身国情和经济发展的特点并借鉴国外成熟的评级方法，去粗取精，提炼升华，形成适应中国市场经济发展要求的行业信用评级方法。 　　二、大公国际行业信用评级方法与其它信用评级机构方法的比较 　　大公国际在构建行业信用评级方法体系时，既注重与穆迪、标普、惠誉等国际评级机构以及国内其他评级机构已发布的信用评级方法进行比较以充分汲取同业的优秀经验，更注重在深入分析我国宏观环境以及各行业特征的基础上识别特有风险来源，以此发展出专门适用于我国各行业内企业信用风险评价的评级方法。与其他评级机构已发布的信用评级方法相比，大公国际行业信用评级方法体系有如下特点。 　　1　遵循统一的信用评级分析框架 　　穆迫、标普与惠誉等国际评级机构以及国内一些评级机构陆续发布了很多信用评级方法，有些是针对所有工业企业的通用信用评级方法，有些是针对特定行业内企业的信用评级方法。但即使是同一个公司发布的针对不同行业企业的信用评级方法，也存在着较大的差异，似乎并不存在一个明确的分析框架统领各信用评级方法。 　　大公国际行业的信用评级方法均根据其行业信用评级分析框架展开，既保障了各行业信用评级方法在逻辑上的一致性和统一性，也保障了对各行业内企业信用分析要素的完整性，更保障了各行业各企业评级结果的可比性。 　　大公国际的行业信用评级方法框架由宏观环境分析、行业风险分析和公司信用分析三个层面组成。宏观环境分析用来评价外部环境对行业和企业的有利或不利程度，主要包括宏观经济运行状况以及宏观经济调控政策；行业风险分析则从周期性、供需结构、竞争格局等角度识别对行业内所有企业都会产生影响的系统性风险要素；公司信用分析则从经营与竞争、战略与管理、财务实力三个方面全面评价企业拥有竞争优势或劣势，及对未来偿付能力的影响。在三个层面的关系上，宏观环境分析和行业风险分析既是识别对行业内企业都会产生影响的系统性风险因素的过程，也是评价行业整体信用风险水平的过程。公司信用分析则是在宏观环境和行业环境分析所揭示的系统性风险因素的基础上，揭示企业在面临这些风险时所具有的竞争优势或劣势，对行业内企业的信用品质进行科学排序，确定相对信用风险水平。同时宏观环境分析和行业风险分析所确定的行业整体信用风险水平对行业内相对信用风险水平进行调整，使之成为能实现信用品质跨行业进行比较的信用级别。 　　大公国际的信用评级分析框架各层面之间具有严密的逻辑关系，很好体现了其对各行业各企业进行信用分析确定信用级别的过程，最大程度地保障了对各行业各企业信用分析的全面性，为其信用评级结果的科学性与准确性奠定了良好的基础，并使各行业各企业的信用评级结果由于遵循统一的信用分析框架具有了良好的可比性。 　　2　为中国国内企业量身打造 　　与穆迪、惠誉、标普所发布的信用评级方法主要针对跨国企业相比，大公国际的信用评级方法体系并不是针对跨国企业的，主要的适用对象是中国国内企业，是为我国国内企业量身打造的信用评级方法，主要目的是为了更好地反映国内企业的信用品质，降低融资难度。 　　国内企业与跨国企业相比，存在相当大的差异。比如，其针对的市场主要是国内市场，主要在国内资本市场进行融资，规模与跨国企业相比存在较大的差异等等。跨国企业在多个资本市场进行融资，融资币种多元化，这使得国际评级机构在评级时普遍考虑国家或地区的主权评级，企业的信用级别不能超过主权级别，由于目前国际评级机构给与我国主权评级相对较低，这导致国际评级机构评定国内企业信用级别普遍偏低；而我国国内企业主要面向国内资本市场进行融资，特别是本币融资，因而无需考虑主权或地区的信用风险；同时在评级标准上，国内企业和跨国企业在规模上也存在较大的差异，利用跨国企业的评级标准来评定国内企业也会导致低估我国企业的信用品质，从而给国内企业的融资带来不必要的麻烦。 　　3　突出我国宏观环境的特殊性和各行业的特有风险 　　由于是为我国企业专门打造的，因此大公国际的信用评级方法非常关注我国宏观环境的特殊性和各行业在当前及未来一段期间的风险的特殊性，尤其关注行业所处发展阶段所导致的特有宏观风险和行业风险对企业层面的影响。 　　大公在信用评级分析框架中提供了宏观经济环境和行业风险分析的常见分析视角。各行业的信用评级方法则对该行业与其他