小件走向大件支撑百亿金属结构件航母-金融界.PDFVIP

公 司 研 究 DONGXING SECURITIES 小件走向大件，支撑百亿金属结构件航母 2017 年11 月25 日 强烈推荐/维持 东 ——科森科技（603626）调研简报 科森科技 调研简报 兴 证 报告摘要： 分析师：杨若木 券 010 y angrm@dxzq.net.cn 股 小件向大件的产品结构转变过程中，公司的业绩在未来三年将加速向上发 执业证书编号: S1480510120014 份 展。未来三年，公司享有以下三大发展红利： 研究助理：贺茂飞 有 （1 ）大件的单机价值量远远高于小件，对应的市场容量远远高于小件 021 Hemf @dxzq.net.cn 限 （2 ）大件对公司研发资源、管理资源的消耗远远低于小件。公司资源利用 交易数据 公 效率将大幅上升。 司 （3 ）公司占领医疗结构件技术高地，向消费电子复制创新工艺能力远远超 52 周股价区间（元） 50.99/31.00 证 总市值（亿元） 103 过同行。 券 流通市值（亿元） 26 研 公司深度服务苹果的定制金属结构件需求，产品线结构从金属小件走向金 总股本/流通A 股（万股） 29493/7373 属大件，打开三年长期成长空间。按键类、手机环类、标志类小件产品线 究 流通 B 股/H 股（万股） / 单机价值量总和在50 元左右，不锈钢手机中框、笔记本电脑bottom case 、 报 52 周日均换手率 4.68% 告 笔记本电脑Hinge 大件的单机价值量将达到数百元，单机价值量大幅攀升。 52 周股价走势图 产业转移趋势正从金属精密加工产业向其上游 CNC 设备蔓延，CNC 设备 国产化是未来数年的大趋势。金属大件新进入者一般采用国产CNC 设备， 200% 在金属大件生产成本上形成了较大的优势。我们判断，CNC 国产化将推动 150% 金属件加工行业格局重塑。科森科技在小件积攒了丰富的精密加工技术， 100% 向大件产品复制成熟的工艺技术相对容易，另一方面凭