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紧缩性政策下银行信贷资金期限配置行为剖析 　　（华南师范大学 经济与管理学院， 广东 广州 510006） 　　摘 要：从我国银行贷款传导渠道的典型事实出发，通过建立SVAR模型对紧缩性政策影响下我国银行业信贷资金期限配置行为进行研究，结果表明，当人民银行上调政策利率之后，银行出于防范利率上升所引致的净利息收益下降目的而增加短期贷款并减少中长期贷款，这就意味着，利率风险管理已成为影响银行信贷资金期限配置行为的决定因素。在此情况下，人民银行应充分发挥利率工具在促进信贷结构调整中的作用。 　　关键词：紧缩性政策；银行信贷资金；信贷期限配置行为；利率风险；货币政策；信贷结构调整 　　中图分类号：F820.3 文献标识码：A文章编号：1672-8750（2011）03-0014-05 收稿日期：2011-03-25 　　作者简介：张勇（1976― ），男，安徽安庆人，华南师范大学经济与管理学院副教授，博士，主要研究方向为货币理论与政策。 　　基金项目：教育部人文社会科学研究一般项目（09YJC790098） 　　一、 引言 　　近年来，随着中国人民银行将货币条件从反危机的极度宽松状态向常态回归，银行信贷资金期限配置行为开始成为学术界讨论的热点问题。之所以如此，主要是因为，在应对金融危机的宽松货币政策的刺激下，银行信贷资金过多投向了支持资源、制造、房地产等行业的中长期贷款，而与高科技战略产业、中小型企业等相关的短期贷款持续萎缩，从而与促进经济结构战略性调整和经济发展方式根本转变的目标相背离。那么，随着货币政策操作态势的转变和紧缩性政策效应的日益显现，银行信贷资金期限配置行为又会发生什么样的变化？对这一问题的解答，不仅可以从银行微观行为层面上理解银行贷款传导渠道的内在机理，还有助于发挥货币政策在促进信贷结构调整中的积极作用。 　　从西方经济学文献来看，国外学者对这一议题的探讨，主要是以利率市场化程度较高国家为背景，从中央银行上调政策利率（policy rate）之后，商业银行在实施资产负债管理过程中如何调整不同到期日的利率敏感性资产配置从而管理利率风险的角度加以展开。具体而言，在以利润为中心的经营模式驱动下，商业银行在日常性的资产负债管理中通常借入利率较低的短期负债并用于发放利率较高的长期贷款，这就造成了资产负债期限错配，同时也形成了利率敏感性负债大于利率敏感性资产的缺口。那么，一旦短期利率上升而长期贷款利率维持不变，就会使得银行净利息收益下降，这样，商业银行就会通过缩减长期贷款而增加短期贷款的方式提高利率敏感性资产比重，进而控制净利息收益的波动。Haan等人以美国和加拿大银行业为对象的研究发现，当政策利率上升时，商业银行均减少了长期地产贷款而增加了短期工商贷款［1-2］。Mésonniery以法国银行业为对象的研究同样发现，商业银行减少了长期投资性公司贷款而增加了短期工商贷款［3］。 　　这些前瞻性的研究成果给我们提供了一个新的研究思路。那么，当人民银行采取紧缩性政策操作时，我国银行业是否也会出于利率风险管理的动机而展开信贷资金期限配置呢？事实上，随着1994年我国银行经营机制开始从贷款限额管理方式向资产负债管理方式转变，以及利率市场化体系的不断完善，利率风险管理已成为商业银行进行资产负债管理的中心问题。而且，货币政策的银行贷款传导渠道已初步形成，人民银行试图在银行间市场上通过调控以央票发行利率为主导的政策利率以引导银行贷款行为，进而实现政策意图［4］。可以推论，政策利率的未预期波动有可能构成商业银行资产负债管理中的利率风险，并促使商业银行信贷资金期限配置行为发生变化。 　　目前国内学者对这一议题的研究尚未充分展开。大多数文献更多局限于银行在信贷资金和证券资产之间的组合行为分析，而并未深入到对信贷资金微观成分的讨论［5-9］。叶康涛和祝继高探讨了紧缩性政策影响下银行在不同成长性行业开展的信贷资金配置行为，但是并未从利率风险管理的角度考察信贷资金期限配置行为［10］。鉴于此，本文试图从我国银行贷款传导渠道的典型事实出发，建立结构向量自回归模型（SVAR），并在对模型结构参数估计的基础上，构建政策利率冲击下不同到期日贷款资产的响应函数并进行比较，从而考察商业银行的信贷资金期限配置行为。 　　二、 结构向量自回归模型的设定 　　自从2003年4月人民银行在公开市场操作中启动央行票据发行以弥补现券持有量不足以来，央行票据逐步成为货币政策操作的日常性微调工具［11］，由此人民银行初步建立了银行贷款传导渠道，以央票发行利率作为主要政策利率，引导银行贷款行为，进而实现价格目标和产出目标。基于上述分析，为了刻画政策利率决定银行贷款，并最终影响产出和价格的传导机制，我们建立了包含（产出、价格、银行贷款、政策利率）的四元结构向量