程序化交易安全风险及其剖析.docVIP

程序化交易安全风险及其剖析 　　【 摘 要 】 本文首先介绍了程序化交易的概念以及与传统人工交易相比所带来的优势，然后将程序化交易面临的安全风险进行全面阐述、分析，并以流程图的方式展示程序化交易面临的各风险之间的关系，最后指出信息安全风险对程序化交易的影响范围最为广泛。通过分析，能够帮助投资者更清楚地意识到潜在风险从而达到评估风险、规避风险的目的。 　　【 关键词 】 程序化交易；安全风险；分析 　　1 引言 　　伴随期货行业的不断发展，作为金融创新成果之一的程序化交易受到投资者、各大期货公司以及其他金融产业的青睐。自2010年年初中金所推出股指期货后，国内程序化交易的土壤越发肥沃，各种各样的程序化交易系统如雨后春笋般冒了出来。与此同时，对程序化交易风险的研究也得到了学术界的广泛重视。 　　由于我国于程序化交易起步较晚，目前对于程序化交易安全风险的研究少之又少。少数针对程序化交易风险的研究也仅限于如何应用技术分析，提出更好的交易策略来规避市场风险，虽然文献[1]从我国面临的特殊市场环境、程序化交易研究团体和程序化交易本身面临的风险三方面，对我国程序化交易面临的风险进行了分析，但是并没有对程序化交易面临的安全风险进行全面的阐述及解析。程序化交易的发展主要得益于计算机的快速崛起，程序化交易系统在设计、建设、运行、维护和管理过程中都必须充分考虑到系统和数据的安全，即确保其完整性、保密性和可用性。虽然很多学者针对金融系统存在的信息安全问题进行了探讨，但是目前还没有专门针对程序化交易在信息系统技术层面面临的安全风险进行深入分析的文献。当然，交易策略是程序化交易的核心所在，但是保证程序化交易系统的安全是交易策略得以执行的前提条件，其面临的其他风险也不容小觑。 　　世界各国在面对程序化交易的潜在风险时，更多的采取事后处理的方式，即在市场出现异常波动时采取限制程序化交易的方式来规避风险。为了能及时发现潜在的风险并达到规避风险的目的，本文在前人研究的基础上，根据风险产生的原因，将程序化交易风险分为系统风险和非系统风险并将其细化，对程序化交易面临的各种潜在风险进行了全面的阐述，并以流程图的方式展示程序化交易面临的各种风险之间的关系。为投资者在风险评估的优先等级方面提供参考，使其更能有的放矢地认识风险、评估风险进而达到防范、控制风险的目的。 　　2 程序化交易概述 　　程序化交易（Program Trading）的概念最早源于美国20世纪70年代的股票组合转让与交易，又称为篮子交易（Basket Trading）。根据纽约证券交易所的定义，只要投资者同时交易的股票数量达到15只或者更多 ，并且总市值超过100万美元的交易都可被认为是程序化交易。经过三十余年的发展，程序化交易有了更加丰富的的内涵，但是到目前为止，国际学术和产业界并没有为程序化交易制定一个统一、明确的定义。国内一般意义下的程序化交易等同于自动化交易（Automated Trading）或者算法交易（Algorithmic Trading），指将预先设定好的策略模型以及交易规则，编译成计算机可以识别的语言，并随着交易标的物价格及其他要素变化 ， 自动执行相应操作的交易手段以完成交易的过程。 　　与传统的人工交易相比，程序化交易不仅交易速度快、交易效率高，可以在很快的时间内对行情进行研判，然后发出下单指令，而且能最大程度克服人性弱点，避免因情绪对实盘操作产生的非理性影响。此外，程序化交易便于交易风险的控制和对交易成本的管理，能对市场机会做出精细的把握。 　　3 程序化交易面临的风险 　　程序化交易的发展，主要得益于计算机及网络技术的发展、报价方式的改变以及对冲基金的兴起三方面。计算机及网络技术的发展，为程序化交易的发展提供了技术上的保证。由于计算机的运算速度越来越快，投资者可以对复杂的股票组合进行分析研究。而网络技术的发展，使得投资者可以在第一时间获得最新的行情信息进行分析，并执行买入、卖出的操作。尽管程序化交易的优势令人赞叹，但是其中的风险问题也不容忽视。 　　根据风险产生原因的不同，本文将程序化交易的风险分为系统风险和非系统风险。在本文中，系统风险是指由于客观原因而造成系统软、硬件故障以至系统不能正常运行的风险；非系统风险指由人为主观因素而产生的操作性风险。 　　根据系统风险和非系统风险的概念以及具体产生的原因，本文又将系统风险和非系统风险进一步细化，并阐述了各风险之间的相互关系，提出了程序化交易风险关系图，帮助投资者更清楚的意识到风险从而达到评估风险、规避风险的目的。 　　3.1 非系统风险 　　非系统风险指由人为主观因素而产生的操作性风险。根据新巴塞尔协议推荐的风险度量模型，该类风险一般可使用如下高级计量法度量： 　　3.1.1策略风险 　　程序