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宏观环境变化对银行业的影响 　　美国经济缓慢复苏，欧元区经济受主权债务危机困扰将陷入衰退，日本经济依然低迷，“金砖”国家经济仍保持快速增长，通胀压力较大。欧元区收缩风险加大，国际油价将高位震荡，人民币汇率在“跌停”中创下新高，中国货币政策将由从紧转向适度宽松。国内房地产泡沫开始破裂，地方政府融资平台风险开始暴露，货币政策转向使银行流动性压力有望缓解。2012年不是世界末日，但将是形势严峻复杂的一年。 　　 　　国际经济金融形势分析 　　欧洲主权债务危机难解，欧元区收缩可能性加大 　　尽管“欧猪五国”（希腊、爱尔兰、意大利、西班牙和葡萄牙）部分国家政府已经“更迭”，欧洲央行和IMF也几乎使尽浑身解数，但这些国家的主权债务危机最多只是缓解，并没有彻底化解的迹象。由于债务国家缺少货币发行权，实现欧元区财政统一，是解决当前债务危机的唯一选择，但这在政治上不具可行性，因为这将意味着债务沉重的南欧国家的财政预算将由德法大国决定，高负债国家的民众和政府都无法接受。因此，在债务危机国家预算难以有效约束的情况下，“欧猪五国”中部分甚至全部国家债务违约已不可避免。目前，有消息称违约风险较高的意大利等国已开始“擦拭”本国废弃的印钞机，为退出欧元区做准备。由于意大利、西班牙债务违约的市场冲击巨大，因此，欧元区短期内大幅收缩的可能性较小，但中长期收缩将不可避免，未来欧元贬值风险加大。 　　美国宽松货币政策不变，经济复苏支撑美元走强 　　美联储2011年11月的联邦公开市场操作委员会（FOMC）会议指出，到2013年中期，美国将维持联邦基金利率在0～0.25%不变。美联储之所以将基准利率维持在极低水平，主要是基于以下原因：一是失业率仍处于较高水平；二是受欧债危机影响，世界经济仍有下行风险；三是美国通胀率相对温和，2011年11月CPI为3.4%；四是美国经济复苏缓慢，2011年三季度增长率仅为1.46%。美联储维持基准利率在极低水平，并不意味着将进行第三轮量化宽松政策，在经济持续复苏的背景下，美联储并没有必要通过收购不良资产增加货币供给。 　　由于美元指数中的欧元权重为57.6，欧元的走弱有利于美元指数走强。自2011年5月以来，欧元兑美元汇率由1.48跌至2011年年底的1.30，欧元贬值约12%。市场预计未来欧元面临较大的不确定性，美元指数仍有上涨潜力。 　　国际原油再破百元关口，未来将维持高位震荡 　　2011年12月27日，纽约原油期货价格再次突破每桶100美元大关，处于下半年以来的高位。本文预测，未来国际油价将在80～110美元间高位震荡，主要原因有三：一是2012年世界经济增速放缓，对原油需求将略有减少，而随着利比亚、伊拉克原油供给的正常化，从供求关系看，世界原油供求基本平衡，原油不具备大幅上升的动力；二是美元相对主要货币将升值，美元的走强抑制了以美元标价的国际原油价格的上涨；三是地缘政治因素对国际油价的影响将是短期和有限的。12月24日，伊朗开始为期10天的海上军事演习，国际油价应声上涨。但在全球经济形势如此严峻的背景下，美国对伊朗开战的概率并不大，即使开战，由于力量悬殊，战事也可能将在一个月左右结束，不会造成油价长期“徘徊”高位。 　　应对负利率和资产泡沫，印度将推进利率市场化 　　印度央行2011年10月25日突然宣布，允许商业银行自行确定存款利率，并从即日起执行，这标志着印度完全实现了利率市场化。但印度的利率市场化并非一蹴而就，在1991年经济危机后，印度逐步解除了对贷款利率的限制。此后，国债利率也逐步由市场决定。1992年起，印度央行对存款利率设立上限，并分别于1995年10月、1996年7月和1997年10月分别放开了对2年期以上、1～2年期及1年期以下定期存款利率的限制。 　　印度推行利率市场化改革的原因有三：一是印度通胀高企，存款利率被人为压低，造成严重的负利率情况。2010年以来，印度WPI（一周批发物价指数）通胀指数同比在8%～11%，大幅高于5.8%的10年均值水平。而由于印度存款利率实行较为严格的上限管理，存款利率变化不大，存款利率与WPI指数平均存在近200基点的差距，实际负利率较为严重。二是实际利率为负使得印度居民储蓄意愿下降。银行活期存款占GDP的比重在下降（从2007年四季度的约37%下降到2011年二季度的28%），居民定期存款占GDP的比重也在下降（由2009年一季度占GDP的232%下滑至2011年二季度的219%）。三是流失的储蓄存款部分进入资本市场间接推高了资产价格。例如，印度的房屋价格迅速上涨，清迈、孟买、德里的房价自2007年以来分别上升了150%、80%和50%。 　　为应对以上不利影响，印度央行决定取消对利率的最后管制。政策公布当天，孟买市场的银行股价下跌1.2%