A股市场”中国梦“的机理与实现路径考察——中国需要什么样的股票市场.pdfVIP

2014 年 1 月 Nov. ,2014 第 1 期 （总第 282 期 ） Economic Issues China No.1 A 股市场“中国梦”的机理与实现路径考察 ——— 中国需要什么样的股票市场 何诚颖 内容摘要 ：文章在 考察股票 市场“ 美 国梦” 实现经验 的基础 上 ，分析 A 股 “ 中国梦”的主要 障碍 ，探索 A 股 “ 中国梦”的 实现机 理与路径 。 A 股 市场的发展应该借鉴 美 国股 市经验 ，通过一级 市场“去泡沫 ”重塑 定价机 制 、二级 市场“提 回报 ”建 立赚钱机制 以及退 市市场“重净化 ”完善淘汰机 制 ，形成一个 良性的生 态 循环体 系；通过股 市顶层设计带 来的制度红 利 、多层次证券 市场体 系完善 以及股 市国 际化 共 同推 动 A 股 “ 中国梦”的 实现。 关键词 ：中国梦 ； 股 市场 ；制度红利 ；经济转型 A 一 、引 言 实现中华 民族 的伟 大复兴是 中华 民族 近代最伟 大 的中国梦 ， 中国梦的本质内涵是 实现国家 富强 、民 族复兴 、人民幸福 和社会和谐 。中国梦的实现离不开发展 ，离不开经济的转型 、升级及可持续发展 。而股票 市场作为现代经济社会最重要 的资源配置场所 ，也是推动经济产业结构发展转型的原动力 。 西方百年股 票市场发展史 以及 经济产业结构 的演化进程来 看 ，股票市场的发展 与产业 结 构 的升级进程 ，呈 现 出很 高 的相关性与 同步性 （张梅 ， 006 ）。 中国梦的实现离不开我 国股票市场的深层次推进 。 然而 ，当前 我 国股市 2 的发展现状难 于承载推进经济转型 升级 与中国梦实现的历史重担 。 突 出表 现就是 当前 股市运行 矛盾重 重 ，市场表现萎靡不振 ，市场投融资功能无法有效发挥 。 从 2001 年至 2012 年之 间 ，中国年均 GDP 增长率 超过 10% ，而 中国股票价格指数却 没有上涨 ，股市走 势 与长期 经济基本 面完全背离 。 特别是金融危 机爆 发 以来 ，中国股市始终震荡下跌 ，屡创低点 ，投 资者亏损 累累 ，投资者 的“财富梦 ”犹如空 中楼阁 ，股市的投 资功能无从谈起 。 另一方 面 ， 年 月底 以来 ， 股没有一 只新股发行 ，股市的融资 功能完全关 闭 ，而 2012 10 A IPO 排 队企业达 到 600 多家 ，形成 了巨大 的“堰塞湖 ”…… 股票市场的资源优化配置功能是促进经济增长 、提高经济增长效率 、推进经济转型与 升级 的基 本前 提 。 从经济学鼻祖亚 当 ·斯密有关货币 流通对经济增长起促进作用 的论述 ， 到马克思有关 虚拟资本的论 述 ，到西方 经济增长理论中关 于资本在促进 经济增长过程 中发挥 的巨大作 用 ，再 到现代金融理论中关 于 金融发展 与经济增长 的互动关 系理论 ， 这些理论都对股票市场在现代经济中的作用进行过不 同的阐述 ， 对于股票市场发展促进经济增长 的理论与实践已经达成一定的共识 。对于股票市场在资源配置 中的效率 问题 ，国内学者们也从 市场结构 、投 资者结构 、股权结构 、信息披露 、监 管制度 、退 市机制 等方 面 阐释影响 收稿日期 ： 2012-09-20 作者简介 ： 何诚颖 ，浙江 财经学 院教授 ，国信证 劵监 事会主 席 ，研究 总部 经理 ，博士后 流动站 主任 。 基金项目 ： 本 文得 到 国家 自然科 学基金项 目（基金 编号 ： 25 ）的资助 。 713732 · · 26 股票市场资 源配置效率的 因素 （卓峻 ， ；郭彩琴 、李 国欣 、郭璐 ， ； 解 维 敏 ， ；余 希 ， ；米 建 2