P2P 网贷平台信息披露水平、投资人信任与投资风险.pdfVIP

2018年5月 May2018 第3期(总第308期) China Economic Studies No. 3 P2P 网贷平台信息披露水平、投资人信任与投资风险 汪摇 静摇 摇 陈晓红摇 摇 杨摇 立 内容提要:P2P 网贷平台问题频发损害了投资人的利益,为规范中国网络借贷市场,政府将信息 披露列为监管的重点。 本文依据目前现有信息披露准则,首次对中国P2P 网贷平台的信息披露水平 进行评价,实证分析P2P 网贷平台信息披露水平与投资人对平台的信任、有关平台的投资风险之间有 关系。 研究结果表明,平台信息披露程度越高,越容易吸引当期的投资人参与交易,提升平台的成交 量;同时,平台信息披露水平有助于投资人降低有关平台的投资风险。 此外,投资人在选择平台时忽 略了产品信息披露的重要性。 研究结果对中国P2P 网贷平台监管政策的实施提供了有益的参考。 关键词:P2P 网贷平台;信息披露;制度信任;投资风险 DOI:10.19365/ j.issn1000-4181.2018.03.10 一、引言 P2P 网贷行业面临严重的信任危机。 继e租宝事件发生后,2015 年 12 月和2016 年2 月、3 月, P2P 网贷平台的活跃投资人数同比下降,而在快鹿系陷兑付危机、中晋系庞氏骗局后,投资人平均投 资额连续在2016年4 月、5月、6月环比增长为负,整个P2P 网贷行业成长放缓。 P2P 网贷平台的信任 危机一方面是由于P2P 网贷行业准则和监管政策的不完善,部分自融乃至非法集资的公司打着互联 网金融的“幌子冶高息圈钱。 据零壹研究院数据统计,截止2017 年2 月,中国P2P平台共5881家,其 中正常运营的有2389家,问题平台共3492 家,停业、清盘、无法正常提现、跑路、失联等是这些问题平 台的主要表现形式,金融创新伴随的金融风险在P2P 网贷领域表现得尤为显著。 另一方面,在P2P平 台出现问题后,大量媒体的负面报道使得P2P行业被妖魔化,加剧了投资人对P2P行业的不信任。 投资人对P2P 网贷平台的信任主要来源于资金安全(Pavlou Gefen,2004)。 良好的信息披露一 方面有利于投资人了解资金的使用状况,感知风险的可预测性,减少对风险的恐惧(陈冬宇,2014);另 一方面,信息披露可以对P2P平台形成自主约束,防止非法集资和管理者的冒险行为,从而降低投资 风险。 信息披露分为表内确认和表外揭示两种方式,包括企业向社会公众公布的财务信息和非财务 信息,投资人和社会公众利用这些信息进行投资决策,真实、全面、及时、可靠的信息对金融市场的稳 定至关重要(Goldstein et al.,2007)。 实务界和理论界均认为信息披露可以提高投资人信任,降低投资风险,促进网贷行业的健康发 展。 为规范中国网络借贷市场,政府将信息披露列为监管的重点。 2016 年8月,《网络借贷信息中介 收稿日期:2017-04-20 基金项目:本文获国家自然科学基金委重大国际(地区)合作与交流项目以及中南大学中央高校基本科研 业务费专项资金(2016zzts211)的资助。 作者简介:汪静,中南大学商学院,硕士研究生;陈晓红,中南大学商学院,博士,教授,博士生导师;杨立,湖南商学院, 博士,讲师。 ·106 · 机构业务活动管理暂行办法》正式出台,明确规定了融资信息披露及风险揭示、机构经营管理信息披露, 同时规范了披露义务的责任主体。 同年10月,中国互联网金融协会正式发布《中国互联网金融协会信息 披露自律管理规范》从业机构信息、平台运营信息与项目信息等三方面定义并规范了96项披露指标。 信息披露的重要性在银行业(Baumann Nier,2007)、上市公司(李明毅,2008)、非盈利组织(刘 亚莉,2013)、碳交易(何玉等,2013)等领域已得到证实。 在传统的金融市场中,信息披露有利于监管 者及时发现商业银行的潜在问题,更好地维护金融市场的稳定,提高金融系统的效益和效率。 信息披 露的缺失会增加代理成本,导致内部人侵害投资人的利益,引发市场失灵等一系列问题。 但是,对于 金融机构信息披露的边界一直存在争议,信息披露是有成