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贵州茅台财务报表剖析 　　作者简介：刘君（1963-），女，江苏启东人。新疆赛里木现代农业股份有限公司财务总监，研究方向：公司财务。 　　摘要：文章运用财务报表比较分析法中的比率分析法，以贵州茅台酒股份有限责任公司的财务分析为例，运用纵向比较的方法从贵州茅台的偿债能力、营运能力、盈利能力和发展能力等进行了分析。分析结果表明，贵州茅台的偿债能力指标远高于行业的一般水平、营运能力效率很高、反映的财务状况很好，公司最近几年的发展很快、盈利能力远远领先于行业一般水平。 　　关键词：财务分析；比较分析法；财务状况；贵州茅台 　　贵州茅台酒股份有限公司（简称贵州茅台）是由中国贵州茅台酒厂有限责公司贵州茅台酒厂技术开发公司等八家公司共同发起，注册资本为一亿八千五百万元的一家大型白酒企业。目前，贵州茅台全方位跻身市场，占据了高端白酒市场制高点，那么其财务情况如何呢？本文运用财务报表比较分析法中的比率分析法，研究了贵州茅台的资产状况、经营成果及现金流量，同时运用纵向比较的方法从贵州茅台的偿债能力、营运能力、盈利能力、现金股利和股票股利发放等角度对贵州茅台的财务情况进行了具体的剖析。 　　一、贵州茅台财务状况分析 　　（一）偿债能力分析 　　流动比率分析：从2009年到2012年流动比率的数据可以发现贵州茅台的流动比率很高，远高于一般水平（一般认为2.0是很好的比率），说明贵州茅台的偿债能力很强。需要注意的是，贵州茅台2011年的流动比率比2012年有明显的增强，增幅达到29.54%，主要是预付账款和存货增幅较大，使流动比率有了很大的提高，偿债能力增强。 　　速动比率分析：从2011年到2012年，速动资产的比率提高了28.04%。从资产负债表中可以看出，主要由于货币资金同比提高了很多，致使速动比率变化很大，偿债能力提升迅速。 　　资产负债率分析：从2009年到2012年，公司的资产负债率远低于行业平均水平，长期偿债能力较为安全。尤其是11年到12年，资产负债率下降了5个百分点，降幅较大，主要原因是流动资产的迅速增加。 　　（二）营运能力分析 　　应收账款周转率分析：从09年开始应收账款周转率次数开始上升，周转天数开始下降，应收账款的偿还压力加大。09年相比10年周转天数下降了66.3%，而10年相比11年周转天数更是下降了91.66%，但12年比11年却上升了366.67%。在利润增长方面，10年增长了17.13%，11年增长了73.48%，12年增长了51.86%。从增长的数据可以发现，应收转款周转率在10年下降的主要原因是应收账款的数量大大减少，因此实际是增速放缓所致，而不是管理效率有所增加；在11年，是由于营业收入同比大量增加，而应收账款的量没有同比增加致使周转率大量提升；在12年由于增长率继续保持较快增长，但是应收账款也在大量增加，所以12年的周转率有所下降。但是总体来看，应收账款周转率还是保持在很低的一个水平，总体保持的很好只是容易受销售收入的影响。 　　存货周转率分析：贵州茅台的存货周转率一直保持在很稳定的水平，只有略微变化。不论是周转率和周转天数，茅台始终保持在130多天的周转天数，这样茅台的发货量和存量能保持一定的比例，很好地保证了茅台不卖新酒的目标。从存货的财务状况来看，茅台的存货管理很到位。 　　总资产周转率分析：贵州茅台总资产周转率效率较高，超过行业平均水平，但09年到10年总资产周转率有所下降，这和贵州茅台10年利润增长率增速放缓有很大的原因。但是在11年和12年，贵州茅台的总资产周转天数从701天降到599天和551天，这是因为在11年和12年利润增长率分别维持在73.48%和51.86%。超强的利润增长率，在资金并不密集的酒类企业中，总资产周转率自然会大幅提高，使资产的营运能力得到了很大的提升。 　　（三）盈利能力的分析 　　销售毛利率：销售毛利率是最为关键的一个指标，管理好稳定的销售毛利率至关重要。贵州茅台的销售毛利率基本很稳定，保持在一个很高的水平，原因是贵州茅台的成本在毛利中占的比重很小。茅台酒的价格很高，但是在12年茅台的销售毛利率上升了一个百分点，说明茅台酒的成本得到了有效的控制。茅台酒的销售毛利率远高于行业平均水平，是构成茅台高利润的重要一环。 　　销售净利率：销售净利率是反映净利润和营业收入的比率，是对营业收入的转换为净利率的一种评估，可结合销售毛利率来反映整个过程之中的效率。从数据可以看出，从09年到10年净利率下降主要是净利润增长下降，10年为17.13%，自然就使整个过程的期间费用等间接费用所占比重加大，故而10年比09年销售净利率下降。但是在11年茅台增长率达到73.48%的情况下，营业收入的增长幅度肯定远超于间接费用的增长速度，这样11年净利率增幅超过5个百分