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青海省高速公路融资风险剖析及对策 　　【摘 要】从“十一五”以来，青海省高速公路的建设在国家相关部门重视和政府政策的帮助下，不论是从覆盖范围到路径里程上都有了很大的提升，今后会有更多更大的公路项目开展，这也就使得高速公路建设的融资变成的一个重要的问题。本文首先阐述了青海省高速公路的发展的宏观政策环境，然后分析了当前青海省高速公路发展以及融资的现状，最后从分类的角度分析各种内因性融资风险和外因性融资风险对青海省高速公路融资的影响，并提出相应的应对方案。 　　【关键词】青海省；高速公路；融资风险 　　1. 引言 　　（1）进入“十一五”特别是2008年后，交通部门又紧紧抓住中央实施新一轮西部大开发，扩内需、保增长和支持青海等省藏区经济社会发展等机遇，掀起了高速公路建设新高潮，先后开工建设了倒共、共茶、茶德、德小、当大、大察、察格、湟源至西海、湟贵、阿李、共玉和南绕城11个高速公路项目，建设规模1889公里。据统计，近6年来，全省共计完成交通固定资产投资540多亿元[1]。 　　（2）2011年，青海省高等级公路总里程突破1400公里，不仅实现了海南、海北两个藏族自治州通高等级公路，而且使省会西宁至戈壁新城格尔木市基本实现高速化。目前，青海省高速公路建设正在火热进行中。“十二五”期间，青海省将进一步完善交通运输网络结构，提高区域主通道的通行能力，加快国家高速公路网、通州高速公路建设，基本实现通州公路高速化，打通与四川、西藏、新疆高速公路的相连通道，力争公路通车里程突破7万公里，高速公路达到3000公里[2]。 　　2. 青海省高速公路发展及融资现状 　　2.1 在我国，高速公路具有双重属性，既具有公益性，也具有商品性。首先，作为一项促进国家经济发展的重要的基础设施，它具有很强的公益性。随着我国市场经济体系的建立，高速公路的商品性也越来越受到市场的重视。一方面，高速公路不同于其他商品可以任意买卖，必须由国家进行统一规划和审批，另一方面，高速公路的建设将巨额的流动资产变成了固定资产，因缺少了流动性而产生了各种风险，但是就目前来看高速公路往往要比其他商品更具有稳定的收益。正因为高速公路的这些特殊性，使得高速公路公司的融资有别于其他企业的融资。 　　2.2 高速公路的融资渠道和融资方式主要有：（l）政府投资，（2）银行贷款，（3）高速公路经营权转让，（4）BOT融资，（5）股票融资，（6）债券融资[3]。 　　2.3 现在国内高速公路公司融资的主渠道是银行贷款，既包括国有银行也包括世界银行、亚洲开发银行等国外融资机构。股票融资在高速公路建设中也起到了很大的作用。目前我国已经有20多家高速公路上市公司，并且很多公司也在做上市的准备。由于金融体制的不完善，高速公路债券融资一般以短期债券为主，一般是三年以下的短期债券。 　　3. 青海省高速公路融资风险分析 　　3.1 高速公路融资风险概念。 融资风险，是指企业在一定的经营状况下进行融资可能面临的风险。融资风险首先表现为损失发生的可能性，其次表现为收益的不确定性。对于经营中的企业来说来说，具体可以表现为融资的失败、筹资成本太高以及达不到预期收益的可能性。一般来说，融资风险是仅指债务风险，因为企业在借入资金之后，就必须按时支付利息，到期归还本金，但却常常因为资本收益率低于借款利率而不能还本付息，这样就产生了融资风险。 　　3.2 青海省高速公路融资风险分类。 　　3.2.1 内因性融资风险。 内因性融资风险顾名思义，是指由资金融入方自身的原因造成而产生的融资风险，可能造成融资风险的原因有内部管理不当、融资结构不合理、内部运行机制失误等。 　　（1）公司管理风险。 公司管理风险就是指高速公路公司的管理存在问题而引起的融资风险，比如缺乏科学合理的决策组织和过程，以及管理实施过程缺乏相应的监督和考核等问题。例如，在高速公路建设过程中可能出现的工程无法或不能按时完工。这种情况对高速公路公司来说就意味着要增加利息支出，延期偿还贷款和错过有利的市场机会等。在高速公路公司运营期间，会出现市场缺乏统一管理等问题，例如现在常见的经营权和所有权相分离的现象，因为经营者不承担还款义务，因此容易出现为了短期目标的实现而忽略了整体的运营计划，预期收入无法实现，最后整条路的获利能力受到影响，不能按时还款或者不能为股东创造更多价值。 　　（2）债务结构风险。 债务结构风险主要是指由公司融入资金的渠道的多少和各渠道资金偿还期限长短的相对比重出现问题而产生的风险。例如资金来源的渠道单一，会影响到资金使用的长期性，并且融资量也有限，且还款时间比较集中，对于企业来说还款难度自然比较大，很容易出现融资风险。如果公司融资的偿还期限安排不当，比如利用短期借款作为长期资金使用，或者长期借款作为短期资金使用，这样都