长三角城市群金融市场化测度及效应剖析.docVIP

“长三角”城市群金融市场化测度及效应分析 　　摘要:本文以1978年―2004年的金融市场化改革背景为分析依据,利用因子分析所给出的长三角城市群金融市场化指数,通过相关定量分析证明长三角城市群的金融市场化具有金融深化效应#65380;储蓄效应和投资效应并有效提高了金融发展质量以及促进了经济增长#65377; 　　关键词:长三角城市群;金融市场化;金融深化;储蓄效应;投资效应 　　中图分类号:F830文献标识码:A文章编号:1006-1428(2006)10-0014-04 　　 　　一#65380;长三角城市群金融市场化的测度及依据 　　 　　1.长三角城市群金融市场化指数FLI的编制与测度#65377; 　　目前关于金融自由化或市场化度量的方法较少#65377;Laeven(2000)利用各国银行业的报告,设置六个虚拟变量,测度了1988-1998年间13个国家和地区银行业的自由化过程;Bandiera(2000)等人把金融自由化看作是放松管制#65380;自由化#65380;私有化和全球化的综合体,他们以外生政策作为测度依据,通过主成分分析法来建立总的金融自由化指数#65377;在国内,黄金老(2001)通过相关指标及等级划分来衡量中国的金融市场化程度,计算得到我国金融市场化程度为40%,刘毅#65380;申洪(2002)选择了利率市场化程度等指标来衡量中国的金融市场化过程,运用主成分分析的方法给出了我国金融自由化指数#65377; 　　借鉴前人的研究成果,我们采用9个指标分析长三角城市群的金融市场化改革的进程,它们分别是:利率市场化程度#65380;外汇和汇率市场化程度#65380;信贷自主权程度#65380;机构准入自由程度#65380;金融机构产权多元化程度#65380;业务范围自由度#65380;资本自由流动程度#65380;融资的市场化程度和金融调控间接化程度#65377;并以1978年―2004年随着长三角城市群金融市场化改革政策措施的推出与实施以及处于金融市场化进程不同阶段的上述的指标变化作为指数编制的依据,然后对各指标进行取值,如果该年发生了有利于市场化的重大改革,则该年度及之后年度取值为1;如果发生了政策的逆转,则该年度及之后的年度取值为0#65377; 　　表1长三角城市群金融市场化进程量化表 　　 　　我们使用因子分析方法和统计软件SPSS11.0对长三角城市群的金融市场化指标进行因子分析#65377;通过KMO测度及巴特利特球体检验得出: 　　KMO值为0.735,巴特利特球体检验的X2统计值的显著性概率是0.000,小于0.05,说明数据具有相关性,适宜使用因子分析方法#65377;我们选择特征根大于1的因子作为最后提取的因子,根据总方差分解表,符合条件的因子有两个,他们的特征根分别解释了总体方差的51.047%和18.461%,就是说所提取的这两个因子对原信息的解释度为69.508%,基本符合要求#65377; 　　 　　表2因子值的系数矩阵 　　提取方法:主成分分析法旋转方法:方差最大旋转法由因子1#65380;2的系数矩阵,我们可以得出因子的表达式: 　　Fac1=0.260×利率+0.327×外汇-0.109×信贷-0.112×准入+0.164×产权-0.059×业务+0.227×资本+0.223×融资+0.198×调控 　　Fac2=-0.061×利率-0.234×外汇+0.365×信贷+0.382×准入+0.005×产权+0.330×业务-0.035×资本+0.026×融资+0.039×调控 　　由利用因子1#65380;2的特征值所占比重构造出金融市场化指数FLI,得到表3: 　　FLI=0.51047×Facl+0.18461×Fac2 　　 　　表3长三角城市群金融市场化指数FLI表 　　２.长三角城市群金融市场化进程的论证依据#65377; 　　从长三角城市群金融市场化指数曲线图中,我们可以清晰地看出该城市群金融市场化的渐进式改革与发展的特点,长三角城市群金融市场化指数FLI与其市场化改革实践吻合程度很高,能够反映城市群金融市场化发展的实际情况#65377; 　　图1长三角城市群金融市场化指数FLI曲线图改革开放以前,长三角地区金融制度的目标是服务于国家高度集中的计划经济运行的需要,为国有企业提供资金支持和会计结算,为国家财政补充货币需求,金融体制和金融市场带有明显的金融抑制特点,而后的金融市场化改革正是在这样的背景下展开的#65377; 　　从1978年至1984年为金融市场化改革的起步阶段#65377;当时的市场化成分体现得还比较少,主要表现为“中央银行―专业银行”的二级银行的体系形成#65377; 　　从1984年至