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中国外汇储备激增的成因及负面影响 　　进入“十一五”时期以来，中国外汇储备规模呈现出迅速的增长势头，2002年底中国的外汇储备规模接近3000亿美元大关，截至2007年底，中国的外汇储备余额已经上升到1.53万亿美元，5年时间内中国的外汇储备余额翻了两翻以上，年均增长的速度高达38.5%，并且在2006年10月超过日本稳居全球第一外汇储备大国。而据国家外汇管理局的统计，截至2008年6月底中国的外汇储备在短短的半年时间又增长了2800多亿美元，超过1.8万亿美元，同比增长高达35.7%。外汇储备如此快速的增长在世界各国的经济发展过程中都极为罕见，外汇储备的激增已经对当前中国的宏观经济稳定发展造成了多方面的不利影响。围绕外汇储备激增问题，政府、官员、学者进行了深入广泛地研究和探讨。弄清外汇储备规模快速膨胀的主要原因，正确认识和判断外汇储备增长对宏观经济增长带来的不利影响，对于保持国民经济持续快速健康发展具有十分重要的现实意义。 　　 　　外汇储备高速增长的主要原因 　　 　　从经济金融学理论来说,外汇储备是指一国货币当局所持有的、可以用于对外支付的国外可兑换货币。一般来讲，一国的外汇储备的增加通常是在国际收支平衡表中经常项目收支顺差大于资本项目逆差或者资本项目的收支顺差大于经常项目收支逆差或者经常项目和资本项目同时出现双顺差的情况下而形成的。笔者认为，中国在较短的时间内能够积聚规模庞大的外汇储备，关键的原因在于以下几个方面： 　　 　　国际收支出现持续的“双顺差” 　　 　　国际收支持续出现的双顺差是导致中国外汇储备快速增加的直接原因。在经常项目方面，中国自1994年以来就一直保持经常项目的贸易顺差，中国之所以能够在经常项目保持持续的顺差主要受两方面因素影响，一是劳动力成本优势长期以来相对明显促使劳动密集型产品在国际市场的竞争力较高，并且带动了大量的跨国投资产业转移，加工贸易得到了快速的发展，有力地推动了中国出口规模的快速增长。二是人民币汇率长期低估进一步降低了厂商生产成本，有效的提高了中国制成品在国际市场的竞争力，特别是2002~2007年以来，全球经济出现明显好转趋势，国际市场对中国出口产品的需求旺盛，造成中国出口产品持续快速增长为中国积累了大量的贸易顺差，直接推动了外汇储备的快速攀升。在资本项目方面，中国从上世纪90年中期以来，一方面随着开放程度的不断扩大和投资环境的日益完善，加上一直采取积极的政策鼓励外商直接投资，吸引了大量的跨国投资企业进入国内市场，从2001~2007年每年实际使用的外商直接投资额都在500亿美元以上，外资的大量进入不仅直接推动了外汇储备规模的提升，而且由于大量的外资企业主要以出口为导向，外资企业的出口占中国总出口比重超过50%，外资企业本身显著的促进了中国出口规模的迅速扩大的同时也通过技术外溢的方式也带动了内资行业出口规模的不断扩大，从而进一步促进了经常项目的贸易顺差，因此大量的外商直接投资进入对中国外汇储备的增加起到了双重的推动作用。 　　 　　人民币升值预期的助推作用 　　 　　近年来, 我国宏观经济一直处于快速发展之中, 生产率和产品质量有了较大提高, 产品在国际市场的竞争力稳步提高, 国际收支持续出现双顺差, 国际上形成了人民币汇率升值的强烈预期。尽管人民币升值可以在一定程度上抑制经常项目贸易顺差的不断扩大，但由于人民币升值没有采取一步到位的办法，而采取小幅持续的升值造成市场对人民币升值的预期非常强烈，从而导致国际套汇资本大量流入, 特别是国际热钱和国际游资也纷纷通过虚假贸易和投资将资本转移到国内进行投机活动, 因此人民币升值不仅没有有效的抑制外汇储备的增加，反而对外汇储备的激增产生了推波助澜的作用。数据显示, 2001~2006年, 非贸易顺差外汇流人占外汇储备新增额的56.7%,而这其中就包括数额不菲的国际热钱, 即国际性投机资金。这些热钱一方面赌人民币升值, 另一方面流人股市、房地产领域进行投机, 既享受人民币升值带来的好处又分享资本市场投机带来的利润。2008年上半年累计贸易顺差为990.3亿美元，与2806亿美元新增外汇储备相比较，相差1815亿美元。减去上半年我国实际使用外资(FDI)金额523.88亿美元，疑似热钱为1291.12亿美元。同时，我们注意到，FDI同比增长45.55%，而外商投资新设立企业却同比下降22.15%。不排除FDI中隐藏有热钱，加上虚假出口贸易中的热钱，估计仅上半年流入热钱在1800亿美元左右。 　　 　　外汇管理制度缺陷和政策导向误区 　　 　　从外汇管理制度来看，1994年我国施行了外汇管理体制改革：人民币官方汇率与外汇调剂市场汇率并轨，建立以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度，由于1997 年亚洲金融