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中国大贷款人参与公司治理的实证研究 　　摘 要： 从我国的现实情况出发，银行与企业之间的关系有其天然的紧密性，并且国家也 有意于逐步创造条件使得银行对于公司治理的作用能够切实得到发挥。为了更好地把握我国 银行在公司治理中的作用，文章在总结了历史和现实的基础上对上市公司进行了两个层次的 实证研究。研究结果表明，我国目前 银行并没能真正发挥其对公司治理的监督与参与作用。 　　关键词：大贷款人 公司治理 银行监督 　　中图分类号:F830.91文献标识码:A 　　文章编号:1004-4914(2008)02-031-03 　　银行是公司的大贷款人和重要的利益相关者，与借款公司的治理有着密不可分的关系。 但 在我国目前的社会和经济制度下，银行参与公司治理的积极性并不高，主动权并不大。银行 和上市公司都在一定程度上受到国家政府机构的行政干预。现有的法律法规有关发挥银行对 企业的监督作用的规定都是从防范银行的风险的消极角度出发。从公司的角度讲更没有明确 性的要求银行作为公司的大贷款人、重要的利益相关者来监督公司的治理，更别说参与公司 的 治理。同时金融业实行分业经营、分业管理，银行不得持有非金融企业的股份，不得从事投 行业务，缺乏对企业进行外部监督的充分条件，也造成了银行和企业之间关系实质上的疏远 。在这样的社会制度和法律法规背景下，作为我国企业外部债务融资最重要的方式和最大的 资金来源之一，银行在公司治理中发挥应有的作用是非常必要和重要的。本文通过对我国大 贷款人在公司治理中作用发挥的研究，探讨目前我国大贷款人与公司治理之间的关系，以及 对于在中国国情下如何完善大贷款人在公司治理中的作用问题给出不成熟的建议。 　　 　　一、大贷款人参与公司治理文献回顾 　　 　　 自从19世纪末公司这种经济形式出现以来西方的经济学家和实业家们就从不同的角度对 公司治理的问题做过思考和讨论。大家共同的宗旨是认为公司治理问题是一种制度安排，用 以协调公司参与者之间的关系。“委托代理”关系是公司治理产生的必然基础，平衡公司参 与者的利益是未来公司治理发展的趋势。 　　 1．大贷款人参与公司治理的理论基础。信息不对称理论认为银行相对于单个贷款人和小 债权人来说能更好地解决由于信息不对称带来的问题，因此，在监督公司治理上存在着天然 的优势。金融中介理论指出，由于大数定律的存在，金融中介积极参与资金交易双方的监督 和控制，降低了信息不对称的程度。利益相关者理论也认为银行是公司一个重要的利 益 相关者并且承担了很大的风险，所以银行参与到贷款企业的治理中是符合风险利益相对称的 原则的。我国经济学家张维迎认为，当公司处于破产状态时，债权人(和优先股股东)成为实 际上的剩余索取者，要为新的决策承担风险，因而也最有积极性做出好的决策。信息 不 对称理论，金融中介理论，利益相关者理论以及所有权状态依存理论都可以认为是大贷款人 参与公司治理的理论基础。 　　 2.我国学者研究现状。胡奕明等人(2004)通过考察我国上市公司的数据，发现我国银 行对贷款企业具有一定的监督作用，主要体现在贷款定价利率上。但是，银行通过贷款的增 减来体现对贷款企业财务状况的监控这种作用不明显。或者说，银行贷款增减变化对企业财 务状况不具有明显的敏感性。这一结论与大贷款人监督理论(Fama, 1985; Diamond, 1984;James, 1987; Lummer和McConnell, 1989)的预测不一致。长期贷款对增加企业价值有益， 而短期贷款则无这种相关性，但短期贷款会对下一期的ROE造成负面影响。陈小怡、何 建 敏(2006)认为银行应从借款人决策程序要求、信息披露要求等方面制定规则来强化贷款人的 监督、检查，从而改善中国上市公司治理。 　　目前国内学者的研究比较多的关注银行与国有企业的关系，并且偏理论。本文在总结了 前人的研究经验之后，采用了最新的数据，通过对我国上市公司财务指标与银行贷款各项指 标 之间的实证分析，得出目前我国大贷款人在上市公司治理中起到怎样的作用，两者有怎样的 关系，并对未来可行的发展路径给出了政策建议。 　　 　　二、我国大贷款人参与公司治理实证研究：以沪市A股上市公司为例 　　 　　 （一）实证一：贷款数量、期限与财务指标 　　 1.研究假设。要考察银行是否对企业的治理产生一定的影响，最直观的表现就是银行贷 款的数量、期限与企业财务状况的关系。如果企业财务状况出现问题，银行可以要求提前还 贷，降低授信额度或停止续新，还可以提高借款方式的严格度。因此，我们做第一个实证， 目 的在于分析银行是否真正对贷款企业的财务状况有监督，并反映到贷款政策的及时调整上。 有假设1：银行贷给企业的款项会随着借款企业财务状况的变化而调整数额。