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中小企业抵押型信贷的创新思路 　　◆ 中图分类号：F830.5文献标识码：A 　　 　　内容摘要：本文论证了银行抵押资产视角创新和银企长期合作能够使借款企业内生守约的激励，以降低信贷风险，最后提出中小银行与中小企业长期合作是实现银行抵押资产视角创新、守信声誉机制建立的重要途径。 　　关键词：中小企业 信贷 抵押资产 中小银行 　　 　　信息不充分、不对称，信用风险高是中小企业的基本特征。由于抵押担保具有可以事先观察和事后控制的特点，能够提高借款企业违约的机会成本，降低事后道德风险的发生概率并弥补贷款损失，所以商业银行普遍采取抵押品型的信贷配给。但是，这种抵押品型信贷在降低银行信贷风险的同时，不仅使中小企业的融资需求难以得到满足，而且在目前我国商业银行体系存在大量“存差”的条件下，银行的贷款规模和盈利也会受到限制，从而无法实现银企双赢。 　　 　　中小企业借款收益模型分析 　　 　　（一）企业借款假设 　　企业贷款项目的风险、预期收入分布函数和还债意愿属于私人信息。假设项目成功的概率为p，对应的收益率为R1，R1≥r（r为贷款利率），项目收入足以偿还本息；项目失败的概率为(1-p)，对应的收益率为R2，R2Vm。 　　（二）企业借款的期望收益模型 　　企业借款的期望收益模型：Y=p[βB△R1+(1-β)(B(1+R1)-Ve-f)]+(1-p)[αB△R2+(1-α)(B(1+R2)-Ve-f)] ......①，其中，△R1=R1-r，△R2=R2-r。β是项目成功条件下企业守约的概率，因为在项目成功条件下，企业具备完全的偿还能力，所以β代表企业的偿债意愿，0≤β≤1；α是项目失败条件下企业守约的概率，在项目失败条件下，企业不具备完全偿还能力，α即取决于借款企业还款能力大小，也取决于还款意愿的强弱，0≤α≤1，一般而言，βα；f为违约的机会成本，主要是指违约的信誉损失导致的再贷款机会的丧失，包括贷款银行拒绝续约合作，在违约信息公开条件下其他银行可能的拒贷等。 　　由于dp/dVe=-dY/dVe×dY/dp，-dY/dVe=p(1-β)+(1-p)(1-α)，-dY/dVe实际上是银行预期违约率的分布函数，即ф=-dY/dVe= p(1-β)+(1-p)(1-α)，即违约率大小既取决于项目风险大小也与企业主的还债意愿强弱有关。dY/dp=B(R1-R2)+(β-α)[Ve+f-B(1+r)]，因为β-α0，当VeB(1+r)-B(R1-R2)/(β-α)-f......②时， dY/dp0，所以dp/dVe0，Vm↑→Ve↑→p↑，说明抵押品的价值提高会使企业产生选择低风险投资项目的激励，会提高项目的成功概率。 　　从理性经济人的假设出发，企业选择守约或违约的意愿（事关道德风险）取决于期望收益最大化的要求。根据企业贷款收益模型①，在项目成功条件下，企业期望收益对β的导数：dY/dβ=p[B△R1-B(1+R1)+Ve+f]。当Ve≥B(1+r)- f时，dY/dβ≥0，企业会选择守约偿债，Ve越高，守约偿债的意愿越强；当VeVm。这说明，即使企业提供少量的抵押资产[V 　　（二）银企长期合作的重复博弈与声誉机制 　　根据企业守约的激励条件：Ve≥B(1+r)-f。在Ve较小的条件下，提高违约的机会成本f也会满足Ve≥B(1+r)-f，企业仍然会产生守约激励。因为企业一旦出现违约行为，不仅抵押品会丧失，而且无论原因如何都会使银行对违约企业的品德或其经营决策的理念和能力产生怀疑，企业的信用声誉也将受到破坏，企业的再贷款能力将受到影响，违约的机会成本较高。KMRW声誉模型（reputation model）表明，在不完全信息的重复博弈过程中，如果博弈重复次数足够多的话，在“冷酷战略”威胁下，出于对未来收益的考虑，当长期合作的收益大于失信的短期收益，参与人维护守信声誉是最优的选择。 　　假定中小企业有N个项目需要贷款，博弈就变成了N次重复博弈。假定中小企业在博弈开始后的某个阶段首先选择了失信，失信收益=B(1+r)-Ve，银行会采取“冷酷战略”：拒绝提供后续贷款或采取传统的抵押条件（也会降低企业的再贷款能力），假设随后每个阶段的收益（支付）为0。对于守约的企业，银行将与之续约作为守约的奖励，假定企业获得的贷款收益为P。守约的收益，即违约的机会成本：f=P(1+ρ+ρ2+...+ρn)-B(1+r)。预期贷款收益P越高，贴现因子ρ越高，违约的机会成本f越大，中小企业越有内在激励建立诚信守约的声誉。根据张维迎（1996），ρ是耐心程度的函数，当中小企业更注重长远利益时，ρ值越大。满足f=P(1+ρ+ρ2+...+ρn)-B(1+r)≥B(1+r)-Ve，企业会产生守约的激励，（贷款，守信）是每个阶段