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公司治理与财务管理目标选择 　　摘要：世界范围内的公司治理模式正趋于同化，朝着以股东利益为主导、以盈利为导向、重视利益相关者利益的模式发展。财务管理，作为公司治理结构框架中存在和运行的一个重要管理系统，应随着公司治理模式的变化而相应调整其目标和实现目标的手段。财务管理目标的选择应该是股东利益主导下的利益相关者财富最大化。 　　关键词：财务管理目标；公司治理模式；利益相关者 　　中图分类号：F276．6 　　文献标识码：A 　　 　　一 　　 　　公司治理，其英文原文是“Corporate governance”，近年来，国内外学者从不同的角度对公司治理所涉及的问题进行了大量的研究。尽管对公司治理的概念的界定还存在许多差异，但可归纳为狭义的定义和广义的定义。 　　狭义公司治理(公司内部治理)是指有关公司董事会的职能、结构、股东的权利等方面的制度安排。它是一种指导和控制公司的体系，其目的在于明确公司的不同参与者之间权利和义务的分配，并清楚说明就公司事务进行决策的规则和程序，同时也提供公司目标的确定、实现这些目标的手段和业绩监控的手段。狭义的公司治理实质上是要解决股东与董事会、董事会与经理之间的委托――代理关系问题，包括企业的代理成本问题、所有权安排问题和内部人控制问题等。 　　广义的公司治理不仅包括狭义公司治理的内容，还包括公司的外部治理，即包括公司的人力资本管理、收益分配激励制度、财务制度、企业战略发展决策管理系统、企业文化和一切与企业高层管理控制有关的其他制度，或者说是董事和高级管理人员为了股东、职员、顾客、供应商及提供间接融资的金融机构的利益而管理与控制公司的制度和方法，它所界定的不仅仅是企业与所有者之间的关系，也包括企业与其他利益相关者集团(如雇员、顾客、供应商、所在社区等)之间的关系。这种制度安排的合理性与否是决定企业绩效的重要因素之一。 　　公司治理框架有一个不断扩展的边界。在此过程中，治理主体经历了如下的扩展路径：股东一元治理一股东、经营者联合治理一股东、经营者、公司员工的共同治理一全体利益相关者共同治理，即从过去股东和所有者的一元治理主体，逐步扩展到包括经营者、员工和公司利益相关者在内的多元主体治理模式。与之相适应的公司治理的客体也从保护股东利益，演变到通过各种制度安排、机制设计、机构设置等，来维护企业内部成员和外部成员的合法权益。 　　在国际上，1999年5月，29个发达国家组成的经济合作与发展组织(OECD)理事会正式通过了其制定的《公司治理结构原则》，它是第一个政府间为公司治理结构开发出的一套国际标准，并得到国际社会的积极响应。该原则旨在为各国政府部门制定有关公司治理结构的法律和监管制度框架提供参考，也为证券交易所、投资者、公司和参与者提供指导，它代表了OECD成员国对于建立良好公司治理结构共同基础的基本考虑，其主要内容包括五个方面：(1)治理结构框架应当维护股东的权利；(2)治理结构框架应当确保包括小股东和外国股东在内的全体股东受到平等的待遇。如果股东的权利受到损害，他们应有机会得到有效补偿；(3)公司治理结构的框架应当确认利益相关者的合法权利，并且鼓励公司和利益相关者为创造财富和工作机会以及为保持企业财务健全而积极地进行合作；(4)治理结构框架应当保证及时准确地披露与公司有关的任何重大问题，包括财务状况、经营状况、所有权状况和公司治理状况的信息；(5)治理结构框架应确保董事会对公司的战略性指导和对管理人员的有效监督，并确保董事会对公司和股东负责。 　　尽管好的公司治理结构并没有单一的模式，但有关国家的实践表明，良好的公司治理结构必然具备上述共同要素。由于该原则考虑到了股东和各个利益相关者在公司治理结构中的作用，认识到一个公司的竞争力和最终成功是股东和利益相关者协同作用的结果，是来自不同资源提供特别是包括职工在内的贡献。这种公司治理结构主体的多元化，符合契约主体机会平等的基本思想和现代产权理论的基本内涵，因而有着广阔的发展前景。 　　 　　二 　　 　　由于各国经济发展水平、社会文化传统和政治法律制度的不同，经过长期的公司发展历程和企业制度的演变，形成了不同的公司治理模式。从发达国家的情况看，主要有以英美为代表的市场主导型治理模式和以德日为代表的银行主导性治理模式。 　　英美模式主要是指按英美法系的基本要求订立公司法的国家普遍实行的一种治理模式。它的产生在于存在高效运行的证券市场，公司融资以股权融资为主且股权结构较为分散，公司的控制权市场十分活跃，能对经营者的行为起到激励作用。其特征可概括为以下几个方面：(1)公司的所有权和经营权分离；(2)外部投资者参与公司控制的积极性不高，敌意收购的现象较多，收购成本较高；(3)外部董事在董事会中占较高的比例；(4)采用单一委员会制