债券市场2018年10月月报：经济延续下行趋势，中长端逢高配置.pptxVIP

基本观点海外市场：美联储褐皮书表示，美国经济整体温和增长，关税推高部分企业原材料成本 上升，通胀水平则温和至适度。10月以来，美国经济数据强劲增长，三季度实际GDP保 持较高水平， 核心PCE连续五个月达到美联储通胀目标水平初，12月美联储再次加息是 大概率事件。美联储维持渐进加息，美国经济强劲而欧元区经济进一步放缓，以及全球 股市连续大跌提升避险情绪推动美元上行至97高位。随着油价的冲高回落，以及股市的 持续大跌引发避险情绪上升，美债收益率长短端均先上后下。往后看，美国经济基本面、美联储渐进加息路径，以及欧洲经济的放缓都对美元有较强支撑。欧元则由于欧元区 经济进一步放缓以及意大利财政预算问题而缺乏支撑。避险情绪推动日元有所上涨。人 民币承压小贬，央行已宣布11月在港发行央行票据，后续人民币币值预计会保持稳定。宏观基本面：10月PMI继续回落，并呈现供需两弱的态势，生产、内需、外贸均较为低 迷。宽货币向宽信用传导不畅，需求终端持续低迷。贸易摩擦影响体现，新出口订单连 续5个月位于荣枯线以下。内外需放缓之下，企业减少原材料采购和生产，产成品库存下 降。而受环保限产边际放松影响，价格因素对PMI的支撑亦有所减弱。从高频数据来看， 目前钢铁库存去化良好，整体来看，尽管近期出台多项政策提升市场风险偏好，但短期 内作用有限，预计经济延续下行的趋势。基本观点货币政策及流动性：中美贸易战进一步升