中小盘投资策略探讨系列报告之四：壳公司表现的历史规律及当前行情展望.pptxVIP

引言回顾历史行情，市场氛围构成壳公司表现的基石。在07/09/15年 牛市中壳公司表现最好，这类公司的炒作往往伴随着牛市进入最 疯狂的阶段。壳公司表现不具有长周期的单边趋势，政策宽松环境下更有利于 壳公司炒作，并获取丰厚的超额收益。特别是当政策由紧至松发 生转向时，往往是炒作的爆发期。从政策事件角度来看，历史上壳公司炒作主要有几个阶段： 2003年以前：相对比较散乱；2011年：壳公司第一次集中主题性密集炒作；2012至2013年：IPO暂停导致壳资源稀缺性炒作；2015至2016年：快速融资渠道紧俏催生壳资源价值重估。本轮壳公司炒作行情仍将持续一段时间，密切关注监管层风向， 行情终结点往往在于行政干预何时出现。中长期角度来看，科创 板、注册制对壳价值有较大影响。公司基本面较差，个股并购重组进度不及预期/?/ /风险提示：壳- 2 -主要内容一、壳公司历史行情表现回顾二、以往壳炒作事件及政策回顾三、本轮壳公司炒作行情展望- 3 -一、壳公司历史行情表现回顾“壳公司”定义回顾及筛选条件补充：1、“壳公司”定义为总市值处于末尾10%区间段个股的集合；2、新增条件：（1）剔除创业板个股；（2）剔除上市未满1年个股。图1 “壳公司”近5年业绩及业绩增速普遍较差 图2 “壳公司”成交额低迷、换手不活跃日均成交额（百万） 日均换手率归母净利润（万元） 扣非归母净利润增速10%5%0%-5