基于EVA理论企业绩效评价研究.docVIP

基于EVA理论企业绩效评价研究 　　摘 要：为了准确地评价企业绩效,我们在原绩效评价指标体系的基础上引入经济增加值（以下称EVA），考虑权益资本的机会成本并对重要的会计信息失真进行校正,实现从财务效益状况分析到创造价值能力分析的转变 ,建立以基于EVA的企业绩效评价体系。通过实证分析，提出将EVA应用到企业绩效评价中更有利于实现企业的经营目标即企业价值最大化。 　　关键词：EVA ；绩效评价；上市公司 　　中图分类号：F230 文献标识码：B 文章编号：1008-4428（2011）10-58-03 　　 一、引言 　　 2010年1月8日，国资委发布了最新的央企负责人业绩考核办法，新《办法》中“经济增加值(EVA)”这一考核指标将取代“净资产收益率”，与“利润总额”一起成为出资人对央企负责人进行考核的两个最重要的基本指标。《财富》称EVA为“当今最为炙手可热的财务理念”。EVA基于的逻辑前提是一个企业只有完成了价值创造过程才是真正地为投资者带来了财富，因此价值创造才是评估企业经营活动的正确指标。企业所运用的所有资本，其来源无论是募股资金还是借贷资金――都有其成本，甚至是捐赠资金都有机会成本。也就是说无论是股权投资还是债权投资都有其成本，只有企业创造的利润超过资本成本，包括股权和债务成本之后的结余才是真正的价值创造，这就是EVA的理念,它不同于会计利润而是税后净利润经过一定的调整后再扣除所有资本成本之后的EVA。它可以帮助投资者了解目标公司在过去和现在是否创造了真正的价值，实现了对投资者高于投资成本的超额回报。更为重要的是EVA可以帮助经营者明确了解公司的经营状况并应用EVA分析和管理提高价值创造的能力和水平。 　　 二、文献回顾、理论分析及研究意义 　　 （一）文献回顾 　　 王炜、陈强、杨宠怀（2005），比较了EVA评价指标和企业自由现金流量折现法，得出了EVA具有便于计算考核价值实效和企业价值相关的双重优点的结论。甘林君（2007）对EVA与传统的业绩评价指标在反映股价变化方面的有效性进行了分析，虽然传统财务指标对股票投资收益解释能力很高，但对价值创造能力的解释，EVA的优势明显胜于传统的财务指标。董雪雁（2008）分析提出传统的财务指标不能全面的反映企业经营业绩，EVA指标的计算包含了企业的全部资金成本，而且考虑了经营风险和市场信息，所以将其用于企业的财务预警更为真实和可靠。美国学者Byrne（1996）以EVA作为自变量，以市场价值为因变量做了回归分析，结果显示EVA对公司市场价值的解释力度远大于税后营业净利润对公司市场价值的解释力。Teemu Malmi 和 Seppo Ikaheimo（2003）认为EVA最大化符合股东财富最大化，它们两者的财务管理目标是一致的，EVA评价指标具有无可比拟的优势， 可以说EVA评价指标不仅是一种业绩评价指标，它也是一种优秀的公司战略管理模式和激励机制。 　　 （二）理论分析 　　 首先，我国企业存在盲目投资的共性。许多企业在经济效益不佳的情况下，还非要资本市场募集资金，缺乏对资本成本的重视。通过引入EVA计划能够让投资者充分重视资本成本，在资源配置的时候更加明智谨慎。 　　 其次，国有企业改制需要EVA来把关。国家是国企最大的股东，国有资产流失是国企面临的严峻考验。我国市场经济还不发达，监督力度不够，法制不完善。管理者的道德风险和逆向选择大大增加了企业的代理成本，侵蚀了股东的财富。EVA使管理者和股东的利益趋于一致，实现了管理权和控制权的统一。 　　 （三）研究意义 　　 1、正确引导企业的经营行为。目前，我国大多数企业对内部企业的业绩评价主要采取以实现利润为主的传统业绩评价方法，在一定程度上导致了内部企业的短期经营行为忽略了企业战略性竞争优势的取得。而随着企业竞争的加剧，企业能否在竞争中占有一席之地，已不能完全取决于内部的生产能力和管理水平，主要取决于企业战略性的竞争优势。因此，从出资人角度出发的业绩评价方法以投入产出为核心，运用统一的标准进行对比以提高企业的持续盈利能力和未来价值。 　　 2、为出资人行使出资人权利提供决策依据。科学地评价企业业绩，可以为出资人行使出资人权利提供重要依据。在现代企业制度中，资本所有权与企业经营权发生分离，资本的天然属性决定出资人拥有经营者选择权、收益分配权和重大事项的决策权。但由于出资人与经营者之间的信息不对称，出资人不可能拥有完全的经营过程信息。因此，通过开展企业业绩评价能够全面掌握企业经营管理状况和年度经营成果，正确行使出资者的各项权利。 　　 3、有利于促进与国际大公司的贸易接轨。由于我国正处于与国际接轨的时期，尤其是我国加入世界贸易组织以后，我国将会与更多的大型国际公司进行贸易往来。目前采用EVA价值评