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政府投资和FDI对国内私人投资挤出和挤入效应分析 　　 ［摘 要］ 回归分析和Granger因果检验的结果说明，外商直接投资挤入了中国的私人投资，政府投资对私人投资的作用不显著。外商直接投资挤入私人投资主要是因为外资企业促进了中国技术进步以及外商直接投资主要集中于产业关联性很强的行业。利率市场化水平低、政府公共投资对私人投资的促进有限以及政府参与竞争性行业的投资等原因导致了政府投资对私人投资的作用不显著。 　　 ［关键词］ 政府投资；外商直接投资； 私人投资；挤出效应；挤入效应 　　 ［基金项目］ 泉州师范学院2010年度校自选项目，项目编号：2010SK04 　　 ［作者简介］ 刘效梅，泉州师范学院讲师，经济学硕士，研究方向：宏观经济理论和政策，福建 泉州，362000 　　 ［中图分类号］ F062.4 ［文献标识码］ A ［文章编号］ 1007-7723（2011）08-0001-0005 　　 　　一、引 言 　　 自改革开放以来，中国固定资产投资有很大的增加。图1显示，投资率在从1981年的约20%增加到2008年的60%左右，在不到30年的时间内增加了2倍。这期间，固定资产投资虽然有出现过局部的倒退，但没有影响增长的总趋势。1990年前后，经济增长放缓，导致1989年到1991年之间投资率明显下降。1992年后，投资率重新进入增长轨道。中国政府为抑制1993到1995年的通货膨胀而实施的紧缩经济政策，以及随后的东南亚金融危机，都对投资率产生了影响，使其在1995年开始有所下降。投资率从到 2000年走出下跌趋势后，几乎保持了增长态势。 　　 在全社会投资率增长的同时，中国国内私人投资的作用越来越重要。但政府投资与外商直接投资不仅投资数量多而且参与的领域比较广，因此，它们都存在着与私人投资相竞争的情况。那么，外商直接投资和政府投资到底是挤出还是挤入了国内私人投资呢？搞清楚这个问题对于调整国家的外资引进政策和政府投资战略，为私人投资营造良好的环境具有重要意义，这也是本文写作的目的。 　　二、实证分析 　　 （一）数据说明 　　 本文的固定资产投资数据都是来自《2009年中国统计年鉴》的年度数据，数据期间为1981到2008年。根据《中国统计年鉴》，全社会固定资产投资按照来源可以分为：国家预算内资金、国内贷款、利用外资（作为本文外商直接投资的取值）、自筹和其他。考虑到数据的可获得性，用《中国统计年鉴》中的“自筹和其他”来代表私人投资、“国家预算内资金”代表政府投资。由于贷款主体比较复杂，因此，本文都把国内贷款作为一个单独的变量。用DEI、LI、FDI、PRI、I 分别代表政府投资、国内贷款、利用外资、私人投资、总投资。 　　 这一部分内容是采用回归分析和Granger因果检验来考察外商直接投资和政府投资是否促进或者抑制了私人投资。使用的数据有全社会固定资产投资总额（It）以及组成固定资产投资的政府投资(DEIt)、私人投资(PRIt)、国内贷款(LIt)、外商直接资(FDIt)。为保证数据的可比性，对所有数据根据1978为基期的商品零售价格指数进行了缩减。 　　 （二）回归分析 　　 下面采用回归分析来考察政府投资和外商直接投资对国内私人投资的影响。如果变量是平稳的，就可以直接进行回归。为了构造平稳的变量，计算出DEIt、PRIt、LIt、FDIt的增长率，分别用GDEIt、GPRIt、GLIt、GFDIt表示。对这几个变量进行平稳性检，结果见表1。 　　 　　 GPRI在5%的显著水平上通过平稳性检验，GFDI、GDEI、GLI都在1%的显著水平上为平稳序列，因此，可以直接对它们进行回归分析。 　　 由于考察的是私人投资是否受政府投资、外商直接投资的影响，因此，以私人投资的增长率为被解释变量，把政府投资增长率、外商直接投资增长率作为解释变量。用于投资的国内贷款也可能会影响私人投资，所以，把国内贷款增长率也作为回归模型的解释变量。本期的投资常常会受到上一期投资的影响，所以，把滞后一期的上述变量都纳入解释变量。考虑到1989年到1991年之间以及1995年到2000年两段时期的宏观经济遇到冲击，全国固定资产投资率有明显下降，在回归方程的解释变量中加入两个虚拟变量D1和D2： 　　 　　 构造的回归方程是方程（1）。回归结果见表2。 　　 GPRIt =a+aD+ aD+ aGFDI (-1)+aGFDI + aGLI(-1)+ aGLI+ aGDEI (-1)+ aGDEI+ aGPRI (-1) GPRIt (-1) （1） 　　 GLI(-1)、GDEI (-1) 和GPRI (-1)的系数t值不显著，把它们从模型中剔除，重新构造回归方程（2）。 　　 GPRI=b+bD