股权分置改革的绩效分析-金融学专业论文.docxVIP

【摘要】随着经济体制改革的纵深发展和市场经济的不断深化，证券市场原 【摘要】随着经济体制改革的纵深发展和市场经济的不断深化，证券市场原 有制度设计的深层次问题和结构性矛盾同益突出，并直接影响了证券市场的健康 发展。股票市场暴露出来的大量问题，究其根源就是“股权分置。由制度设计 造成的我国股市的这一“先天不足，应该说，市场对其危害性的认识是早有结 论的，管理层多年以来也有过探讨解决的尝试，从转配股到国有股配售再到国有 股减持，均以失败告终。股权分置改革的成功既是广大股民所热切盼望的，同时 也是管理层及资本市场的专家们所期待的。 本文运用历史主义和逻辑主义相统一、实证方法和规范方法相结合、静态分 析方法与动态分析方法相联系、新制度主义与新古典主义分析方法相一致的研究 方法，对我国股权分置改革的绩效进研究分析。 文章基于月度数据利用PP单位根检验、Granger因果检验、Arch效应检验 等计量的方法分别对股权分置改革前、后的宏观经济与股价指数之间的关系进行 实证研究，发现股改前宏观经济每年呈上升趋势，而股价指数与宏观经济之间相 背离，股票市场未能有效发挥宏观经济“晴雨表”及投资增值功能，公司估值过 低，极大挫伤了投资者的信心。股改后股价指数与宏观经济之间呈现相同趋势， 股票市场活跃，对信息反应的灵敏度高，发挥出了证券市场所固有的资源配置功 能、价格发现功能、经济“晴雨表功能及投资增值功能。不仅如此，通过股权 分置改革，不但股价指数上涨，更重要的是通过观察和分析2006年和2007年的 公司财务报表，发现整体上市公司的盈利能力都有很大程度的提高。因此，可以 得出此次股改是卓有成效的结论。 【关键词】：股权分置绩效 股价指数 PP单位根检验 Granger因果检 验 Arch效应检验 The Performance Analysis Of Share-separating Reform [Abstract)With the depth development of the economic reform and the continuous deepening of the market economy ， the original system designed problems and the deep-seated structural problems of the stock market have become increasingly prominent ， and a direct impact on the healthy development of the securities market. The stock market exposed a large numb町 of problems traced its roots is the share- separating. The institutional design of Chinas stock market caused by the inherently deficient ， it should be said that 也.e markets awareness of its dangers is already conclusion ，over 由eye缸s the management have been a悦目npts to solve it ， from the transfer of state-owned shares to cash placing and then to the state-owned sh缸es underwei 酬， with both ending in failure. The success of the share- separating reform not only is the hope of the overwhelming majority of the shareholders ， but also are the management and capital market experts looking forward to. This paper uses the logic ofhistory ， and the legacies ， empirical methods and standardized method ，static analysis and dynamic analysis methods linked to the new system and the neo-classical analytical meth