股权结构与公司绩效关系的实证分析-国民经济学专业论文.docxVIP

different directions of correlations. In general, most of the research hypothesis which are proposed in this paper have been verified, and the hypothesis as a result of their differences with reasonable explanations. The paper made reasonable explanations for those results which have differences hypothesis. KEYWORDS: Ownership Structure, Nature of shareholders, Firm performance, Ownership concentration 目 录 第一章 导论 1 1.1 选题背景与研究意义 1 1.2 本文的研究方法 2 1.3 论文结构安排 2 第二章 概念及理论基础 3 2.1 公司治理的概念及特点 3 2.2 股权结构的概念及分类 4 2.2.1 股权集中度分类 5 2.2.2 股权属性分类 5 2.3 公司绩效 6 2.4 股权结构对公司治理机制影响的理论分析 7 2.4.1 监督效率与代理权竞争 7 2.4.2 内部激励机制 8 2.4.3 外部激励与收购兼并 8 2.4.4 股东制衡关系 8 2.4.5 股东身份 9 第三章 文献综述 10 3.1 管理层持股和公司绩效关系 10 3.2 股权集中度和公司绩效关系 11 3.3 外部人持股和公司绩效关系 13 3.4 股权属性与公司绩效的关系 14 第四章 研究设计 15 4.1 研究假设 15 4.2 研究样本选择 17 4.2.1 研究变量的选择 17 4.3 样本选取及数据来源 18 4.4 研究模型 19 第五章 实证分析 20 5.1 描述性统计 20 5.2 相关性分析 21 5.3 面板数据回归 25 5.3.1 筛选回归模型 25 5.3.2 结果验证 29 5.3.3 股权结构与公司绩效关系的回归分析 31 第六章 结论 36 6.1 研究结论 36 6.2 不足之处 37 参考文献 38 致 谢 41 第一 第一章 导论 - - PAGE 10 - 第一章 导论 1.1 选题背景与研究意义 我国国企股份制改造始于改革开放初期，随着股份制改革的不断深入，重构 企业内部管理体制的进行，股份制公司随之产生，我国第一个股份制企业——深 圳保安县联合投资公司建立于 1983 年 7 月。股份制公司发展迅速，更是在上海 与深圳证券交易所的成立后，得到了极大的推动。 但股份制改造之后，国企仍存在一些问题，如股权结构不合理、经营绩效不 理想等状况。为解决上述问题，证监会于 2005 年 4 月 29 日发布了《关于上市公 司股权分置改革试点有关问题的通知》，并宣布股权分置改革试点工作自那时起 开始启动，其主要目的为促进股权多元化，将国企中的更具优势的企业向资本市 场推进，实施过程中通过上市发行股票来吸纳社会资本进入企业，通过更有效的 市场机制来治理上市公司。 经过股权分置改革，“全流通”市场已经呈现在我们眼前，但国有企业发展 根深蒂固，依然占据上市公司市值的半壁江山，截止到 2012 年底，全国共有国 有控股上市公司 953 家，占我国 A 股上市公司数量的 38.5%，市值合计 13.71 万 亿元，占 A 股上市公司总市值的 51.4%。如此多的国有实体一方面拥有雄厚的经 济实力和强大的国内号召力稳定了国家市场经济的稳步发展，但另一方面也垄断 了资源、人才，减缓了证券市场的流动性，形成一潭金融死水，这极大的阻碍了 行业未来的发展，独木不成林，2012 年 3 月 9 日国家出台了《鼓励和引导民间 投资健康发展的若干意见》政策，鼓励民间资本进入交通、能源、通信、教育等 多个国家控股企业占主体地位的行业，大大降低了民间资本投资的准入门槛，对 国家资源进行更加合理的配置。 在这一特殊的历史时期，研究股权结构与公司绩效的关系具有鲜明的现实意 义。长久以来，上市公司的股权结构与公司绩效的关系是国内外学者关于研究提 升公司治理效果的焦点，因为整个公司治理结构中股权结构是形成这一结构的基 础，起到牵一发而动全身的作用，股权结构的设计是否科学直接影响公司的所有 权和资产控制权的分配是否具有合理性、可行性，对股东行使权力的方式和效果