股权评价模型对影视股的适用性-工商管理专业论文.docxVIP

万方数据 万方数据 - ??  . 三 啊 上海交通大学 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同 意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许 论文被查阅和借阅。本人授权上海交通大学可以将本学位论文的全部或 部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制 手段保存和汇编本学位论文。 本学位论文属于: 甲→ 保密口，在一-年解密后适用本授权书。 不保密 d (请在以上方框内打 .J ) 学位时者肌肉友指 : 飞毛 曰期:沪 1 1 年了月 17 日 日期:川年了月 7日 3 万方 万方数据 上海交通大学硕士学位论文答辩决议书  1123809220 姓名 周吴 学号 1123809220 所在 学科 工商管理 指导教师 李峰 答辩 日期 2014-05-17 答辩 地点 达通902 论文题目 股权评价模型对影视股的适用性 投票表决结果: ) / J / 3 (同意票数/实到委员数/应到委员数) 答辩结论: J]i过 口未通过 评语和决议: 论文研究了股权评价模型对影视股的适用性问题，并提出了一曲对策 和建议。 论文选题具有一定的现实意义和应用价值，结构比较合理，条理比较 清楚。论文表明作者己掌握了工商管理的基本理论和专门知识，在答辩中 能较好地回答老师的提问。经答辩委员会无记名投票一致通过其 MBA学位论 文答辩，并建议授予周吴同学工商管理硕士学位。 2)/乎年 f 月 17 日 答 辩 委 员 i王 成 员 签 名 职务 姓名 职称 单位 签名 主席 欧阳令南 教授 上海交通大学安泰经济与 管理学院 P( t何 委员 胡文伟 高级经济师 领汇基金 ‘药; 委员 何韧 副教授 上海财大 的刊 秘书 郁文彬 教员 上海交通大学上海高级金融学院 有一仁 ν丁 万方数据 万方数据 股权评价模型对影视股的适用性 摘要 本文从影视行业的发展概况入手，简要对中国影视行业的发展现状进行了分 析；其次，在了解了影视业发展环境的基础上，从盈利能力、营运能力、偿债能 力及发展能力等四方面对华谊兄弟等 4 家影视上市公司进行了财务分析。第三， 本文分别选择了 DDM 模型和 FCFE 模型对华谊兄弟等 4 家影视上市公司的股权 价值进行评估。从 DDM 模型的估值结果来看 DDM 模型估算下的股票价格与实 际价格有了非常大的差距，这说明了 DDM 模型在应用过程中存在着较大的适用 性问题。总的来说，DDM 模型适用于分红多且稳定的公司，非周期性行业；而 不适用分红很少或者不稳定公司，周期性行业；中国股市的行业结构及上市公司 分红比例不高，分红的比例与数量不具有稳定性，难以对股利增长率做出预测， 所以对中国股市基本不适用。另一方面，通过 FCFE 模型对华谊兄弟等 4 家影视 上市公司股权价值估值的分析来看，FCFE 模型的估值效果总体上要优于 DDM 模型。尽管 FCFE 模型估值结果与华谊兄弟等 4 家影视上市公司的平均仍然存在 着一定的差距，但是通过敏感性分析调整后，华谊兄弟、光线传媒以及中视传媒 平均股价水平均处于 FCFE 模型的敏感性分析估值区间内，这充分说明了 FCFE 模型的估值效果要优于 DDM 模型。同时，论文对 FCFE 估值结果与实际股价的 偏离度进行了影响因子分析，选取了盈利能力、营运能力、偿债能力、发展能力 四个类别 14 项财务指标及公司市值，共计 15 个指标进行回归检验，发现仅盈利 能力中的投入资本回报率通过了显著性检验，而其他指标均与偏离度无相关性。 关键词：股权评价模型；影视股；DDM 模型；FCFE 模型 A P P L I C A B I L I T Y O F E Q U I T Y E V A L U A T I O N M O D E L T O FI L M S T O C K ABSTRACT Starting from the overview of the film industrys development, this paper firstly analyzes the status of the development of Chinese film industry. Secondly, based on the understanding of the development environment of the film and television industry, this paper analyzed the financial status of the four listed film companies like Huayi Brothers film, in the aspect