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金融创新与金融监管博弈分析 　　【摘要】金融创新与金融监管是现代金融发展的两大永恒主题。金融创新为世界金融业的发展提供了深厚而广泛的微观基础，给人们提供了良好的投资和避险工具，但同时也带来了巨大的金融风险。在金融进步的道路上，我们既不能停止金融创新的步伐，更不能放松对金融创新的监管。本文在分析了金融创新与金融监管之间关系的基础上，构建了创新监管博弈模型，并对模型进行了分析，最终对金融监管给出了政策建议。 　　【关键词】金融创新；金融监管；博弈 　　 　　自上个世纪70年代以来，全球金融业发展中最为突出的特征就是金融创新风起云涌。创新的主要内容包括：突破金融业多年来传统的经营局面，在金融工具、金融方式、金融技术、金融机构和金融市场等方面都进行了明显的变革。金融创新的兴起和迅猛发展，给各国的金融体制、金融宏观调节和国民经济的发展都带来了深远的影响。但是，全球金融业发展的实践也告诉我们，伴随着金融创新的发展，在推动金融业和金融市场发展的同时，也在总体上加大了金融体系的风险，从而降低了金融监管的有效性。全球性、地区性金融危机此伏彼起，金融安全问题日益突出，美国的次贷危机就是创新过度而监管滞后的结果。因此，我们既不能停止金融创新的步伐，也不能放松对金融创新的监管，应当做到二者的协调与统一。 　　一、金融创新与金融监管 　　金融创新是指会引起金融领域结构性变化的新工具、新服务方式、新市场以及新体制，是以金融深化理论，理论预期理论和利率平价理论为基础的经济学范畴。金融创新的直接原因可以归纳为四点：一是国际金融业的飞速发展和日趋激烈的竞争；二是经济环境中的风险性增大，尤其是通货膨胀和市场利率变化莫测；三是技术进步，尤其是电子技术的飞速发展为金融业的发展铺平了道路；四是金融管理环境的变化。金融创新的诱因主要是金融监管。 　　金融监管是指政府通过特定的机构（如中央银行）对金融交易行为主体进行的某种限制或规定。金融监管本质上是一种具有特定内涵和特征的政府规制行为。综观世界各国，凡是实行市场经济体制的国家，无不客观地存在着政府对金融体系的管制。金融监管的原因主要基于以下几点：一是金融市场失灵和缺陷。金融市场失灵主要是指金融市场对资源配置的无效率，而金融监管试图以一种有效的方式来纠正金融市场失灵；二是道德风险。道德风险是指由于制度性或其它的变化所引发的金融机构的行为变化，及由此产生的有害作用，由政府公共部门提供的旨在提高公众对金融信心的监管，是对金融市场缺陷的有效和必要的补充；三是现代货币制度的演变。从实物商品、贵金属形态到信用形态，一方面使得金融市场交易与资源配置效率提高，一方面导致了现代纸币制度和部分储备金制度两种重要的金融制度创新；四是信用创造。金融机构产品或服务创新其实质是一种信用创造，这一方面可以节省货币，降低机会成本，而另一方面也使商业性结构面临更大的支付风险。 　　金融创新与金融监管是一对矛盾体。金融发展史表明，创新与监管是金融业发展的永恒主题。“监管-创新-再监管-再创新”由此推动金融业的不断向前发展。 　　一方面，金融监管刺激金融创新。随着经济发展和金融环境的变化，过去的一些金融监管项目已经不再适应新的经济形势，而成为金融机构开展正常业务的障碍。因此，金融机构为了求得自身的自由发展，总是千方百计绕开金融监管，在这个过程中就创造了许多新的金融工具，这些新的金融工具极大地促进了金额领域乃至整个国民经济的发展。 　　另一方面，金融创新促使金融监管不断改革。金融创新的出现对传统金融监管体制提出了挑战。由于传统货币政策的制定与执行要求对资产流量进行准确的测定，而新型金融工具使得这种测定失真，从而使传统的贴现率和准备金率等货币政策难以发挥作用。此外，金融创新增加了金融监管的难度。金融创新加剧了金融活动的不确定性，增大了金融风险，从而加大了金融监管的难度。但是必须看到，正是金融创新的出现，使得金融监管活动也在不断寻求更为有效地体制和运行方式，从而推动了金融监管体系的不断变革。 　　二、金融创新与金融监管博弈模型 　　（一）基本假设条件 　　1.博弈方为金融机构与金融监管机构，两方都是理性的且是信息完全的。 　　2.博弈方中金融机构有两个策略：进行金融创新风险操作或者保守投资。金融监管部门也有两个战略：放松监管或者勤于监管。 　　3.假定金融机构创新的概率为P，投资收益为X，如果监管部门发现其进行风险操作对其的处罚成本为C，且CX；保守投资的概率为1-P，保守投资的收益为Y，且XY。 　　4.假定金融监管机构放松监管的概率为Q，放松监管的收益为R，监管者因为监管失职而受到的惩罚为M，勤于监管的成本为N，当发现金融机构问题时获得的收益为A。 　　（二）模型的建立 　　三种不同情况下的纳什均衡： 　　第一种情况：若