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银行商誉剩余收益法实证正检验 　　[摘要]使用Feltham和Ohlson阐述的剩余收评估模型对国内银行类上市公司的商誉与会计科目之间的关系进行评估，实证检验结果表明：银行商誉价值主要源于存款、贷款以及销售有偿服务。但由于在产权结构及经营模式等诸多环节存在的差异，高度适应于国外商业银行商誉评估的剩余收益模型却在国内表现出非适应性。 　　[关键词]银行商誉；F－O模型；剩余收益法 　　[中图分类号]F830．33　[文献标识码]A　[文章编号]1004―9339(2007)02―0038―04 　　[收稿日期]2006―12－05 　　[作者简介]王健康(1970－)，男，湖南益阳人，长沙理工大学经济学院讲师；周艳(1975－)，女，湖南岳阳人，长沙民政学院经贸系讲师。 　　 　　一、引言 　　 　　1938年，Preinreich在《折旧理论》一文中提出了剩余收益估价理论的基本思想。他认为资本价值等于会计账面价值加上超额利润的现值，而超额利润也即剩余收益则被定义为资本获得的利润减去资本要求的利息，从而提出了剩余收益估价模型(即RIV)。RIV模型使用了DCF模型的理论框架，但同时加入了剩余收益的概念。RIV模型提出之后，由于无法从证券市场获得足够的数据对它的正确性进行检验，一直没有被人们广泛接受。直到20世纪90年代初，由于Ohlson和Feltham一系列论文的发表，剩余收益估价理论才重新成为研究的热点。但是，随后的研究大多集中于在银行业公司与附加信息披露之间的价值关联性，即进行资本市场有效性检验，都没有明确使用残余收入评估方法，也没有探求银行商誉的价值来源，因而都存在一定的局限性。 　　中国的银行业正处于改革与发展的关键时期，探究我国银行业商誉的价值来源，了解商誉对银行未来经营超常盈余和经营资产账面价值将产生怎样的影响，进而发现哪些因素有助于银行业公司未来的业绩表现，十分重要。由于银行类上市公司经营透明化，更能反映金融业的特点，因而对其研究更具现实意义。本研究拟从RIV模型人手探究银行商誉的形成及剩余收益法对我国上市商业银行商誉评估的适应性。 　　 　　二、研究设计 　　 　　1．研究假设。由Ohlson开始，企业价值评估上的很多经验研究把市价作为账面价值和净收入的一个线性函数。Feltham和Ohlson的研究暗示如果存在会计偏见的话，描述价值的变量将不仅仅限于账面价值和净收入。Feltham和Ohlson强调会计偏见源于公司正净现值项目上的投资或会计政策。为了合并会计偏见的两个来源，银行商誉评估模型的建模关键包括了银行哪些业务可能发生正净现值以及权责发生制在多大程度上可以把现金流转化进资产负债表和收益表内的信息。 　　本文把贷款损失纳入评估框架增加评估过程中的保守主义。同时，该模型把正净现值项目与存款收入和贷款活动相联系。这些正净现值活动由银行的非操作性金融资产支持。模型假定除了贷款以外的所有资产和除了存款以外的全部负债都是金融性的，因此他们不产生商誉。创造价值的两种活动――贷款和存款收入，假定二者相互独立，这样就允许我们在结合二个模型之前对每项活动分别建模。为展开本文的分析现作如下假设： 　　假设1：贷款总额变动与银行商誉正相关。 　　贷款投资组合为银行带来利息收入，银行主要价值源于“存贷差”。20世纪90年代以前。银行的主要收入源于贷款利息减去支付给存款人的利息之差，且存贷款利差占银行利润的60―80％。Barth对大型商业银行的财务报表数据进行研究发现，“对外发放的贷款”与商业银行普通股市价存在显著正相关。Kohlbeek和Warfield的实证研究也证明了该结论。 　　假设2：手续费收入与银行商誉正相关。 　　中间业务成为银行利润新的增长点。目前，主要西方国家商业银行中间业务收入比重上升至60％左右，我国商业银行的中间业务收入也呈上升趋势。Kohlbeck和Warfield提出了一系列有助于银行价值形成的活动，其中信用卡服务费收入以及信托收入均与银行价值密切相关，且随着二者比例的提高，银行价值亦同步增长。Joy Begley，Sandra L．Chamberlain和Ying―hua Li对银行类上市公司的实证研究也充分表明手续费收入与银行价值正相关。 　　假设3：非应计贷款(逾期贷款)与银行商誉负相关。 　　非应计贷款指借款人到期不能按时归还的贷款。逾期贷款影响了银行的再生息能力和利润，对企业价值负面影响较大。 　　假设4：存款总额变动与银行商誉正相关。 　　银行从存款人那里借款，对其所借款项支付利息。银行同时出售服务给存款人，例如：支票签发、从ATM中取款等服务，存款人以费用的形式支付服务费。如果收到的费用收入超过提供这些服务的成本，来自有偿服务的净现金流可能